春节外盘现“猴市”行情 A股筑底时间或延长（2）

绕不开的负利率恐慌

在彭博专栏作家、安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔·埃里眼中，上周出现的全球性金融波动是每一项个体事件都意外受到了共同现象的影响。他写道：其中一个就是央行政策有效性下降。

“如果金融市场的动荡溢出到实体经济，可能引发更为严重的后果。之前央行有效抑制金融波动的模式正在向一个双向波动性加剧并且难以预测的模式转变。太多太多习惯于过度依赖央行的投资组合，并没有为这种转变做好准备。”

美联储主席耶伦上周出席国会听证会时所发表的讲话或多或少地在告诉人们，一些改变正在发生。她在为期两天的听证会上强调了对金融市场动荡、中国经济疲软、以及增长和通胀风险的担忧。她的讲话有一大关键点很快吸引了市场的注意力，耶伦表示，如果需要更多宽松政策，美联储会研究负利率。

对于投资者来说，负利率并不陌生。自从2010年以来，欧洲央行及日本央行等相继将基准利率调低至负值，从而为经济提供进一步的刺激。瑞典央行上周四将本就为负值的基准利率进一步下调。瑞士央行行长上周也表示，央行可能会进一步调低已经是负值的存款利率。

穆迪分析公司的首席经济学家MarkZandi在提供给上证报的一份报告中写道：美联储已经显示出对金融市场状况的显著敏感性，由于前一轮的抛售，美联储已经将开始提高利率的决定从去年9月延迟到了去年12月。我们同样预计，下一轮加息时间将被延迟到六月份，以给市场找到底部的机会。投资者将认识到，美联储言出必行，即需要几年利率正常化。

但这一转变依旧令部分投资者措手不及。彭博美元指数上周触及去年11月4日以来最低位。根据路透计算和美国商品期货交易委员会上周五公布的数据，截至9日的当周，汇市投机客连续第七周削减美元多头押注，使得净多仓降至2014年7月中旬以来最低水平。而美国4月期金上周累计上涨约7%，为2008年12月以来最大的周度涨幅。

DonaldSelkin对上证报记者表示，欧洲已经陷入金融危机，因为银行信贷质量令人担忧。但美国银行业相较于2008至2009年那段时期资金更为雄厚，他们应该能够承受更多的压力。美联储不应当再提高利率，因为这会与欧洲及日本等国央行的做法相反，如果事情变得更糟糕，他们可能会考虑降息，甚至开启新的量化宽松。