万科毒丸计划为什么会失败？万科反收购为什么不成功（2）

北大青鸟折翅搜狐

2001年，已入主三家上市公司的北大青鸟风光一时无两，通过眼花缭乱的资本操作转移、吞噬所入主公司的资金，获得巨额收益。当时中国最大门户网站搜狐由于手握6000万美金现金巨资，和其市值相当。由此搜狐成为北大青鸟眼中新的猎物。

2001年4月，北大青鸟在短短一个月里花费近1000万美元，先后从英特尔、电讯盈科、高盛等数家机构接手672万余股搜狐股票，持股比例18.9%，一举跃为第三大股东，仅次第二大股东香港晨兴科技的20%。而第一大股东张朝阳也仅持股26%。

北大青鸟宣称，此次收购是为了完成搜狐和青鸟系公司的整合重组。但翻看北大青鸟之前在资本市场上的表现，搜狐管理层对此反应十分谨慎。2001年7月，搜狐连同北大青鸟等几大股东进行了数轮谈判，最终不欢而散。北大青鸟和平入主可能性消失，双方进入备战状态。

一周后，搜狐董事会”毒丸“计划出台。简而言之，搜狐将给所有普通股股东发放优先股购买权。当外来收购者累计收购搜狐股票达20%时，除收购者外，其余持有者均可执行毒丸权证，获得价值等于其执行价格双倍的优先股，并要求公司现金赎回。此外，股东也可选择不要求赎回，实现稀释收购者股权的目的。

不难猜测，一旦“毒丸”启动，绝大多数股东都将要求现金赎回，从而消耗掉搜狐手握的大量现金，收购搜狐的一大吸引力也将消失。

10月份，北大青鸟宣布全面撤出搜狐，并卖掉之前购入近20%搜狐股票。在毒丸面前，实力雄厚如北大青鸟，也只能黯然离场。