“三高”股调整延续 A股市场或有短痛（2）

全球资金流入新兴市场国内增量资金不足

越来越多的发达国家主权债收益率跌入负值，以及7月初30年期和10年期美国国债收益率跌至纪录低点，创下30年来下行趋势新低点，让全球投资者望而却步，大批资金转而追捧新兴市场债券和股市。7月20日当周，新兴市场债券基金的资金净流入达到49亿美元。比两周前的纪录高点整整高出了10多亿美元，表明转移至该资产类别的“资金大迁徙”正在加速。

7月20日当周，流入新兴市场股市的资金达47亿美元，创12个月来最高水平。A股和港股单周资金净流入创逾一年来最高。7月20日的一周中，约8.1亿美元资金（剔除中国本地基金）流入A股和港股，创去年6月以来最大单周净流入。而上周一至三，全球资金继续流入中国股票型基金（A、H和红筹），流入规模为1.1亿美元。

7月21日至27日，央行净投放共1665亿。临近月末叠加新股发行，银行间市场资金略有紧张，央行加量逆回购。7月18日至22日，证券交易结算资金净流出278亿元，再加上6月净流出1308亿元，近八周（截至7月22日），累计净流出1586亿元。偏股基金维持低位发行，7月21日至27日新发基金33支，其中债券型15支，平均规模2亿份；偏股型9支，平均规模3.18亿份。

2016年1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额29998.2亿元，同比增长6.2%，增速比1-5月回落0.2个百分点。6月当月实现利润总额6163.1亿元，同比增长5.1%，比5月加快1.4个百分点，工业企业利润再次呈现出复苏苗头。我们认为，二季度是中国GDP已见底，随着国内进入新一轮补库存，三、四季度GDP会出现小幅回升。

延续之前观点，2950点-3150点或是未来1-2月整理平台。无论国外还是国内都面临资产荒，若《商业银行理财业务监督管理办法》征求意见后推出，将进一步压低国内理财产品收益率，并且理财产品、企业债券都出现过违约兑付。目前监管部门致力于制度建设，为A股市场营造公平、规范的市场环境，A股市场对国内外资金的吸引力会不断加强。随着无风险利率的进一步走低，低估值绩优股将受到市场的持续关注，不妨继续关注大消费板块、产品价格上涨板块、国企改革板块等。