员工持股计划到期解锁收获期 有的赚翻有的割肉（3）

多利好仍需“天公作美”

目前清仓的员工持股计划，大多数都带高杠杆设计，同时大股东在员工持股计划中扮演了向员工借款或提供担保的角色，更有不少承诺保底收益。而这正是市场热衷员工持股计划的逻辑：无论是员工还是手握上市公司控制权的大股东，都有充分动力去提升上市公司业绩、进行市值管理等，避免股价太低伤及“自家人”。

目前已高位减持的员工持股计划，多数和上市公司的高送转、并购、增发、转型等利好不无联系。18家减持完毕的上市公司持股计划中，麦达数字、中金环境等在员工持股计划锁定期间完成了并购转型并更名的大转型；齐心集团、洲明科技、翰宇药业、新文化、利欧股份则都推出了每10股转增10股以上，最高10送20的高送转“礼包”。

例如在今年2月3日，东方电热的员工持股计划持股正式解禁，而就在解禁前夕的2月1日，东方电热预披露拟10股转增18股，其后公司股价一路上扬，员工持股在2月17日以14.74元/股的价格通过大宗交易减持，账面浮盈近五成。

实际上，飞马国际曾在员工持股购买完成后停牌策划重大重组，但受制于实际控制人被调查而终止重组。中南建设也在2015年推出“10转15股派0.4元（含税）”的高送转方案，该方案已在今年5月获得股东大会通过，但利润分配实施前员工持股即已减持离场。

好在即使是亏损离场的员工持股计划，员工的基本收益还有保障，由财大气粗的大股东进行了补偿。飞马国际的设计是，控股股东对员工认购的普通级份额本金进行差额补足。中南建设也保证了员工自有资金收益率将不低于每年10%，由大股东托底。

这倒是应了不少上市公司互动平台上“不能让员工吃亏”的表态。以上周五收盘价格来看，员工持股锁定期已满的公司中，万达信息第1期员工持股计划仍以浮亏62%居于“亏损榜”首位，目前公司已推出了第三次员工持股计划，前次亏损有所摊薄。目前，香雪制药、亚厦股份、国联水产、双塔食品、海南海药、恒顺众昇、芭田股份、宝新能源、隆鑫通用、雪迪龙、中际装备等公司的员工持股计划也有一定的浮亏。

对于逾百家倒挂的员工持股计划来说，展期也是个办法。8月12日，科力远第一期员工持股计划持有人会议决定对持股计划展期12个月，超过98%表决票表示同意将持股计划存续期延长至2017年10月13日。去年6月1日，科力远员工持股计划以21.27元/股定向受让了大股东所持部分股票，以今年8月12日股价计，目前复权后浮亏约近20%。目前科力远增发加码主业的方案刚获证监会受理。