大象再次起舞：“资产荒”推动昨日A股全线大涨（3）

资金洪流往何处去？

既然当前的蓝筹股行情具有明显的资金推动性质，那这股躁动中的资金洪流未来又将流向何方？

一位资深私募基金经理表示，资产荒中，投资者会形成对低风险资产的争抢，这也是近期市场上类债券股票上涨的主因，但这些类债券股票已经累积了一定涨幅，预计继续上涨的空间不会太大。近期市场上已经开始出现“炒价值股”的迹象，这无疑会影响低风险资金的进一步流入。最终市场可能出现阶段性的结构性行情，追高很难获取超额收益。

私募机构朱雀投资则认为，在非标资产受到理财监管的限制之后，理财资产端收益下降幅度快于负债端成本，只能加杠杆进一步追逐资产，从而形成正反馈进一步导致资产荒。在债券上涨之后，类债券的银行股受青睐。虽然资金的这种选择可能会导致蓝筹股行情维持一段时间，但很可能金融、地产板块的启动是市场轮动补涨的最后阶段，上行空间有限。

从更长的时间维度来看，资产荒实质上是流动性相对泛滥与实体经济回报率偏低的综合结果。实体经济对资金缺乏吸引力，大量低风险偏好的资金脱离实体经济空转，在不同资产间的轮动中进行套利，这样的现象显然并不健康，也绝非管理层所乐见。

近期，有关方面强调，要改善金融服务，疏通金融进入实体经济特别是中小企业、小微企业的管道。与此同时，各金融监管部门对于限制金融机构杠杆水平、引导金融机构为实体经济服务的各种措施也在陆续出台。无论是对各类资管计划加强监管，还是对金融机构参与PPP项目的扶持鼓励，政策的方向是统一的、连贯的。这些信号无疑值得市场参与各方高度重视。

有资深市场人士指出，当前蓝筹股行情仍在投资钟摆的大方向上，音乐何时结束，取决于市场情绪的微妙变化。但中长期看，资金最终还是要回到代表先进生产力发展方向的产业、行业中去，才符合价值规律，也符合中国经济发展的需要。