深港通获批板块有序轮动 机构“成长”中寻价值（3）

后续政策值得期待

分析人士认为，沪港通、深港通的总额度限制取消，一定程度上意味着资金南下与北上没有天花板，资金流动性受到的限制将更小。未来机构投资者发行深港通相关产品受到总额度限制较小，流动性会更好，将吸引更多投资者参与其中。

另外，估值差异理论上会逐步抹平，对于同一只或同一类可比价的个股，资金可以较为自由的做出选择，不必受到额度限制。当前，恒生国企整体股息率有4.5%，内地险资南下寻找高收益品种的动力仍在。

部分机构认为，深港通开通将使标的范围更广，投资者选择更丰富。出于控制风险的原因，在深港通开通初期对创业板投资者准入有一定限制。未来随着监管的完善，这一现在有望放松。

不过，光大证券表示，相关概念股（尤其是金融板块）近期已经积累一部分涨幅，获利资金套现压力将显著高于那些确认进入开放名单的恒生综合指数小型股标的。深港通并未开放全体恒生综合指数小型股。按照市值大于50亿港元的要求测算，小型股中将有96只个股无法进入深港通的开放名单。在等待开放的4个月左右时间内，部分市值距离50亿不远（例如40亿以上），或基本面优良、投资者持续认可其成长价值的标的，也有可能利用这个时间窗口提高其市值，从而具备一定交易价值。但就整个市场来看，深港通政策超出市场预期，短期可以提高港股市场对投资者的吸引力。然而，随着恒生指数已超越估值中枢水平，港股市场后续上涨空间可能无法超越2014年至2015年。

申万宏源认为，理解深港通的意义，不能局限在操作细节，不能局限在有多少资金北上、有多少资金会南下等层面。深港通、沪伦通尽快得到推进的最大意义，是显示出上海、深圳有条件通过不同渠道向海外市场开放，不同地区加快与国际市场接轨。在人民币国际化与资本账户开放的大局下，境外投资者是否会持有人民币，急需可用于自由投资存量稳定的市场，一个可进可出的优质资产池，沪深两市与银行间市场正逐步担起大任。

该机构认为，目前来看，还有两方面政策有待落地：一是为个人投资者的跨境投资创造渠道，包括QDII2试点；二是允许非居民在内地市场发行除衍生品之外的金融产品。之后，预计MSCI的推进也会更为顺利。深港通的意义在于，一是满足了投资者多样化跨境投资以及风险管理需求；二是利于促进内地资本市场改革开放，吸引更多境外长期资金进入A股，改善市场投资者结构；三是有利于推动人民币国际化。