网下“顶格申购”背后藏风险 多机构“超标”报价（2）

是否“违规”存疑

值得注意的是，出于对相关各项法规的理解不同，部分机构人士对上述行为（超额网下申购）是否违规有着不同的看法。有业内人士提出，根据今年年初发布的修订后《证券发行与承销管理办法》的相关规定，非个人投资者参与网下申购应该以机构为单位进行报价。

一家券商资深人士认为，既然网下机构投资者参与打新是以机构为单位，申购对象是基金公司或券商资管，因此无论是基金还是券商资管，其打新申购金额的上限就应该以基金公司或券商资管的总资产为准。从这个角度讲，单个产品申购规模超标，或许并不涉嫌违规。

某大型上市券商资深新股分析师也认为，若完全按照证券公司现行的集合资管相关条例，那么对于券商资管而言，取消预缴款制度显得毫无意义。年初新股发行新规取消了预缴款制度就意味着，投资者只需在中签后依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金即可，网上网下一视同仁。

不过，也有很多机构在没有详细的权威解释前选择谨慎操作。某券商资管投资经理表示，考虑到合规风险，旗下产品在认购新股时，依然会符合“申报金额不得超过集合计划的现金总额”的要求。

有基金公司的风控负责人表示，基金公司打新必须是在相关法规的框架下运行，即“单只基金所申报的金额不得超过该基金的总资产”的要求依然有效。虽然基金参与网下打新取消了预缴款制度，但仍需满足基金运作管理办法的规定。

而一些业内人士则认为，之所以有些机构出现超标申购，或许与相关风控程序的疏漏所致。“现在网下申购多数是人工递交申报单，只有少数机构能实现内部的系统化流程。因此，如果相关岗位复核不细致，是有可能造成申购规模超标的。”