新规监管趋严堵“暗门” 重组市场成交难度料加大（2）

风险与机会并存

据市场人士判断，重组新规将带来“壳”市场的明显分化。其中，炒卖伪壳、垃圾壳的牟利空间或遭大幅压缩，进而有利于上市公司通过“正常”的并购重组提升质量，推动行业整合和产业升级。

此外，新规的实施，也将对A股二级市场中针对并购重组投资机会的选择带来重要影响，重组投资将进入“风险与机会并存”的新阶段。广州证券首席策略分析师张广文表示，重组成功概率较大的公司，一般具有以下特征：大股东背景很强；资产关联度以及盈利能力较高；重组后的资产对现有资产是增量，回报率比现有资产要高，估值合理。考虑到审核要经历董事会、股东会、国资委、证监会、交易所等各个环节，审核周期长，投资者应更多关注预案提出不久的和批复后真正能实施的上市公司。

有投行人士表示，从并购重组产业链本身而言，新规的落地将加速该市场进入博弈更趋复杂、成交更有难度、利益更加均衡、审核更加具效率的新时代；而从更深层角度看，借壳收紧和监管规范将在促进市场估值体系理性修复、引导更多资金投向实体经济等层面发挥积极作用。

值得注意的是，新规的发布并非针对重组市场监管的终结，反而可以看作规范市场的开端。证监会表示，各项新规施行后，将继续完善全流程监管机制，进一步规范重组上市行为，遏制虚假重组、“忽悠式”重组，促进资本市场并购重组更好地提升上市公司质量、服务实体经济发展。