缩量尾声关注修复机会 静待节后量价回升（2）

震荡市业绩为王

历史上看，节假日前后往往是消费类个股更受关注。分析师也更看重这类净利润和估值相关度高，业绩确定性更高的股票长期表现。

今年以来的震荡市中，估值适中、增速较快、匹配度佳的公司涨幅更好。在海通证券的一份研究数据中，回顾了2016年1月28日以来各股票的市场表现，首先从PE（TTM，1月28日）的角度分析，PE处于30倍至50倍区间的股票涨跌幅中位数最大，1月28日至今为23.0%，其次是20倍至30倍，涨跌幅为20.6%。从2016年中报净利润同比增速的角度分析，增速处于30%至50%区间的股票涨跌幅中位数最大，1月28日至今涨幅为25.0%，其次为大于50%和20%至30%区间，涨跌幅分别为24.0%和22.2%。

两者结合起来分析，通过PE（TTM，1月28日）除以2016年中报净利润同比增速来计算PEG显示，PEG处于0-1区间的股票涨跌幅中位数最大，1月28日至今为28.2%，其次为2-3区间，涨跌幅为22.5%，而2015年上半年牛市时PEG处于3-5区间的个股涨幅才最大。由此可以看出，2016年至今的震荡市中，估值适中（PE20-50倍），净利润增速较好（大于20%），估值与业绩匹配度（PEG介于0-2之间）较佳的股票涨幅更好。

因此，海通证券建议投资者，从收入、净利与估值角度全面精选绩优行业，而消费类行业业绩优势明显。这主要是因为随着人均收入提高、消费升级，行业业绩有望持续向好。从细分行业来看，牧业的净利润同比从2014年下半年开始好转，并持续为正增长，从2016年开始伴随着猪价等农产品价格提高，业绩增速大幅提高，二季度同比高达242%，目前PE仅25.5倍。

景区和旅行社行业自2013年底开始增速持续为正，随着消费升级业绩有望保持稳定增长，目前PE为48.3倍；食品行业自2014年底以来业绩好转，随着物价上涨以及消费升级，食品行业有望继续保持稳定增长，如今PE为35.6倍；白酒行业净利润增速从2014年初开始跌幅收窄，2014年底开始增速由负转正，业绩开始逐渐向好，随着物价上涨尤其是一线白酒提价，白酒行业有望继续维持稳定增长，如今PE为23倍。化学制药行业从2013年底以来业绩增速持续向好，2016年二季度净利润同比为23.3%，目前PE为45.1倍。

光大证券认为，8月工业企业利润增速大超预期，前值也被向上修正。顺着这些逻辑，在估值风险基本可控的背景下，更看重业绩对股价的驱动力，各类股票资产推介排序为：价值成长>；次新股（高送转）>；价值股>；周期股。其中，价值成长稳健进取属性最为确定，高送转有望成为阶段性主线。