“煤飞色舞”再临 强周期躁动难带指数（2）

强周期躁动难带指数

10月中下旬，沪综指开启强势拉升模式，站上3100点平台，当时以煤炭、有色金属为代表的强周期品种扛起领涨大旗，成为指数冲关的领军人。不过昨日的强周期品种躁动对于指数的带动作用却有限，一方面，煤炭、有色等周期板块中内部并未掀起涨停潮，更多呈现出一种冲高回落的走势；另一方面，强周期板块的躁动并未带动其他题材热点，相反传媒、计算机等新兴产业板块反而却借机调整，行业板块间的此消彼长明显，而场内题材概念更是遭遇重创。

机构人士指出，今年下半年以来，国内宏观数据确实在改善，这对工业品涨价形成了“一级助推”；在去产能、去库存的大环境下，很多工业品的供给端受到限制，这对价格形成了“二级助推”；很多工业品还具有金融商品属性，宽松流动性环境就会对其价格形成“三级助推”。

此外，国内很多行业的库存确实已经降到了较低的水平，很多企业认为目前价格上涨并不是真实需求拉动，因此也并不急于扩产来“补库存”，如此低库存水平确实使得短期价格上涨变得更大。

值得注意的是，即便大宗商品的价格上涨趋势延续，其对A股的带动作用也有限。期货市场和股票市场是两个分开的市场，属于资金配置金融资产的两个方向。相反，期货市场的火热会吸引更多的资金入场参与博弈，反倒可能会分流A股的部分资金，这种情况在今年一季度就出现过。与此同时，广发证券指出，今年A股毛利率上行的主要驱动力是上游原材料价格上涨带来了这些行业本身的毛利率改善，而对中下游行业的成本端压力还没有很快传导过去。但毕竟A股利润构成的大头还是中下游行业，一旦成本端的压力传导到这些行业之后，便可能使得A股整体的毛利率面临下行压力，从而终结A股连续三年的毛利率改善趋势，未来如果涨价压力进一步加大，对A股整体的毛利率会产生抑制，还会带来行政调控的加码和货币政策的收紧，这对A股整体来说并不有利。

沉稳心应对“小躁动”

本周美国大选将是市场最大疑虑，考虑特朗普相对激进的贸易和货币政策，如果当选，对于全球风险资产的冲击或难以避免，近两周全球资本市场已一定程度反应美国大选的不确定性。若特朗普当选，短期全球市场避险情绪升温，A股一定程度或受此溢出效应影响，但波动性将显著低于海外市场。拉长视角，特朗普当选后的相关政策，如贸易政策、外交政策、加息时点等能否落地，仍需进一步观察。反之，如果希拉里当选，短期不确定性的消除，全球风险偏好有望阶段趋稳，风险资产或迎来小幅反弹。此外，局部因素的扰动也较强，12月的美联储加息、人民币汇率双向波动，大宗商品火爆后，通胀会否抬头。

不过这些扰动因素只是暂时的，并不会改变A股的运行趋势，而“煤飞色舞”可能只是市场中的“小躁动”，投资者不妨以沉稳心应对当前A股的波动，如果市场由于利空事件出现大幅回撤，投资者可以借此入场。而在股指3140点攻坚战时，投资者不妨轻仓博弈。