大股东减持洪峰汹涌 解禁压力各不同（2）

解禁压力各不同

12月后两周将迎来年内解禁高峰，周解禁规模均超过900亿元和1700亿元。首发原始股东解禁股和定增配售机构解禁股占据绝大份额。其中，12月解禁规模最大的个股为浙能电力，为首发原始股东限售股，规模达106.1亿股，市值超500亿元。分众传媒解禁规模达30.4亿股，均为机构定增配售股票，市值超400亿元。

整体来看，次新股和参与定增配售的机构股东到期获利退出的动机较大。次新股三夫户外12月8日晚间发布公告，首发前持股5%以上的四名个人股东计划未来24个月内，合计减持不超过公司总股本16.38%的股份。而读者传媒股东光大资本投资有限公司将在解禁后6个月内，通过大宗交易及二级市场相结合的方式减持公司股票不超过1260万股，拟清空全部持股。

定增解禁股方面，由于2015年年底大盘处于低位，同时近期大盘走势良好。从数据来看，除了个别个股仍处于小幅倒挂外，绝大多数参与机构目前浮盈良好，甚至不乏数倍收益者。

定增解禁规模最大的分众传媒同样浮盈良好，发行价格为11.26元/股，浮盈超300%。彼时参与定增、解锁期为一年的均为中概股私有化的境外人民币基金，随着分众传媒回归后市值已经突破千亿，相关机构的红利也即将可以实现。

相比较到期获利退出的机构股东，解禁股中国有股东占据多数的个股减持压力相对较小。

桂冠电力12月13日将有24.76亿股限售股解禁上市流通，其中包括9.4亿股股改限售股及15.3亿股非公开发行限售股。公告显示，这些股改限售股和非公开发行限售股的股东包括桂冠电力控股股东中国大唐集团公司、广西投资集团有限公司和贵州产业投资（集团）有限责任公司。分析人士指出，公司本次解禁股的持有人主要均为国有法人企业。三家公司现阶段都非常看好桂冠电力未来的发展，大举减持的可能性较小。

长江证券研报认为，鉴于解禁数据和减持数据有一定的相关性，四季度的解禁放量可能会引发未来产业资本减持的担忧。总体而言，定向增发的压力仍在。不过，如果基金发行和保险资金规模能按照三季度的节奏继续增长，整个资金面的供需还是可以维持相对平衡的状态。