债市加速“去杠杆” 部分债基年内收益转负（2）

部分债基年内收益转负

此轮债市调整，对于可以使用对冲工具的产品而言，未必是一场灾难。但纯债的公募产品囿于相关规定的限制，目前还无法利用衍生品进行对冲。博道投资认为，这波调整是拥挤交易导致的“去杠杆”，加剧了市场波动，操作上可以做多信用债，做空国债期货，在对冲利率风险的同时还能获取较高的票面收益。

随着近期债券大幅调整，部分债券基金年内收益已经由正转负。据万得统计，截至12月14日，今年以来已经有70余只中长期纯债基金净值出现了亏损。近一个月来，纯债基金的平均跌幅达到了1.21%，多达28只纯债基金近一个月跌幅超过了3%。

业内人士认为，未来还需要密切关注机构资金对于债基的申赎动向。华创证券分析师表示，近期市场资金持续紧张，出现部分保险赎回货币基金以及银行理财委外产品到期难续的局面，这对信用债市场冲击较大。在他看来，后期要警惕资金风险在产品端的传导压力，一是重点关注保险资金为防范流动性压力，赎回货币基金甚至债券基金的行为；二是中小银行目前资金端募集出现压力，被迫停止部分委外产品。

明年有望迎来转机

在部分基金经理看来，只有等债市风险充分释放后，来年才有更多机会进行投资布局。而相对乐观的债券基金经理则认为，明年一季度之后债市就有望出现好转。相对悲观的基金经理则认为，债券市场的机会有望在明年四季度出现。

信诚基金投研人士认为，未来一个季度资金面大概率仍偏紧，预期明年3月债券市场将迎来较好投资机会。在其看来，债券市场今年10月下旬开始出现调整，经过年底和明年1、2月的调整，整体调整时间较长，调整也将较为充分，届时利率债和信用债的投资价值均较高。

而海富通基金投研人士则表示，对2017年债市保持中性看法，风险和机会共存，经济和政策的“预期差”或是投资机会所在。

沪上一位固定收益投资总监认为，明年一季度通胀有可能会超预期，加之美国进入加息周期，全球流动性边际收紧，因此债券市场有望在充分调整之后，在明年下半年出现转机。

博道投资认为，房地产和高债务率极大地限制了国内货币政策，国内加息的概率不大。对比贷款利率，目前债市收益率具有一定吸引力，未来随着市场情绪逐渐稳定，资金有望重回债市。