全国证券期货监管工作会议今开幕 剑指并购重组（2）

多方夹击壳价“松动”

实际上，自去年三月刘士余上任以来就一直抑制壳炒作，而这也是A股多年难啃的“硬骨头”。当时其一上任就碰上一个棘手的现象：一级市场上，杠杆买家频频砸巨资高溢价买壳，二级市场上垃圾壳股被资金无限爆炒。

以务实著称的刘士余一上任，证监会便迅速向外界传递出暂缓中概股借壳回归的信号。进而祭出史上最严的重组新规和一系列配套文件，剑指规避借壳、忽悠式重组等。

截至目前，最严重组新规已施行半年有余，规避借壳的行径屡告折戟。资本运作受阻的壳市场不再是以前漫天要价的卖方市场，动辄溢价一两倍将总交易总估值托高至百亿的现象渐成过往。

“跟去年坐地起价的壳市场相比，今年有了不小的改观。卖方要价明显松动了，甚至可以讨价还价了，以前根本没有还价的余地。”2月9日，上述并购部负责人对记者表示。

以2月7日发布详式权益变动报告书的四川金顶（600678.SH）为例，深圳朴素至纯投资企业（有限合伙）以12亿元从原大股东海亮金属手上受让四川金顶20.5%股权，交易价格为16.77元/股，与停牌价16.7元/股持平。

在业内投行人士看来，四川金顶平价转让、中科招商春节前后“清仓式”减持8家上市公司以及东北电气（000585.SZ）杠杆买家清仓撤退等信息频频爆出，显示杠杆买壳生意已失去以往的套利诱惑，壳价或将进一步降温。

在去杠杆的大背景以及资本市场服务实体经济的目标下，并购重组的资金来源成为近两年监管的重点。去年12月，刘士余就公开痛批“妖精”、“害人精”们用来路不当的钱从事杠杆收购。

“如今那些以保险资金为代表的野蛮人早已投降，A股从事杠杆收购的‘妖精’也不在少数，尤其是一些大张旗鼓使用杠杆资金囤壳的机构，有可能成为新的监管对象。”上述并购部负责人指出。

“监管的中心工作是供给侧改革以及降低企业的杠杆率，因此监管层对资金来源管得较严。买壳的正常资金没问题，但是也要以服务实体经济为目标。”中国政法大学教授、证监会前发审委员李曙光对此表示。

“从去年末，就经常感到资本运作难做，很难走出监管条款。就连资金来源，监管层也管得严。”2月9日，浙江一位资本中介人士告诉记者。

在对并购重组的监管风暴之中，一些深度参与其中的“妖精”可能也会现形。实际上，此前监管层已对杠杆收购的资金来源进行了密集问询，并开始对一些杠杆买家进行立案调查。

比如2月8日，武昌鱼（600275.SH）公告称，股东武汉联富达投资管理有限公司、长金投资被监管层调查。此前，长金投资曾强悍举牌武昌鱼。