保监会严监管信号强烈 个别险企现金流风险引关注（2）

建立市场化退出机制

朱俊生表示，公司治理是“龙头”，一个公司在市场上表现出不规范的行为，追根溯源实际上与其公司治理直接相关，与其股东大会特别是董事会、经营管理层和监事会之间的运作有很大关系，特别是董事会与经营管理层如何形成激励相容机制，对于规范市场行为将起到内生的作用。

保监会去年年底以来相继和正在准备出台一系列政策，目前已经有所落地。近日，保监会开启公开质询模式，二度对昆仑健康保险股份有限公司公开询问股东的入股资金来源。与此同时，目前保监会已经全面启动保险公司法人机构治理现场评估工作，对131家中资法人机构和51家外资法人机构进行全面评估。

对此，朱俊生认为，保监会对全国法人机构进行“拉网式”的公司治理现场摸底检查，力度空前，前所未有。

王绪瑾认为，保监会以《公司法》为法律依据，并出台一系列规章制度进一步细化，以达到完善公司治理结构的目的，防止“一股独大”的现象发生。

在中央财经大学保险学院教授郝演苏看来，保监会此前对前海人寿和恒大人寿先后给予重罚并出台一系列监管举措，释放了保险监管将更加严格的强烈信号。“想进入保险业的公司一定要有个清醒的认识，拿到保险牌照只是踏进了保险业的大门，申请保险牌照不易，经营保险公司更不易。”

项俊波也强调，“对个别浑水摸鱼、火中取栗且不收敛、不收手的机构，依法依规采取顶格处罚，坚决采取停止新业务、处罚高管人员直至吊销牌照等监管措施，绝不能把保险办成富豪俱乐部，更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身。”

面对监管趋严，社会资本对保险牌照的热情却丝毫没有受到影响。近日，在中保协保险公司设立的预披露一栏中，就增加了7家保险公司“新面孔”，其中，不乏上市公司的身影。

对此，王绪瑾认为，由于商业保险是市场经济的产物，市场经济是商业保险的基础，商业保险也是判断一个国家市场经济是否完善的标志。上市公司的嗅觉一直都很灵敏，纷纷进入保险业也是看好未来保险行业的发展前景。一方面，未来随着中国经济的老龄化和生活水平的提高，促进市场对人身保险需求的不断提高。另外，随着我国利率市场化不断推进，融资方式从过去以间接融资为主向直接融资为主转变，而保险投资是企业融资的一个重要资金来源，因此，保险业越来越受到市场的关注和重视。

除了从增量方面加强监管之外，针对目前存量公司股权治理结构隐忧，保监会目前也在修订《保险公司股权管理办法》，拟实施股东分类监管的同时，下调单一股东最高持股到1/3，并加强信息披露要求和细化监管制度。

对此，分析人士认为，从市场准入和监管政策动态来看，预示未来保险股权监管将审慎积极。

“我国一直缺乏真正意义上的退出机制。”朱俊生表示，近年来，保险市场主体不断增加，但市场退出的通道却始终被堵塞，这不利于维护保险市场生态的平衡与资源的优化配置。因此，必须建立真正意义上的市场退出机制，以硬性的市场约束促使保险公司重点放在提高保险资源的配置效率上面来，即发展的重点是核心价值定位的回归、结构的调整和效率的提升。

个别险企现金流风险值得关注

个别险企在A股市场的激进投资行为引发市场对万能险的关注，2016年以来保监会相继下发《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》和《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》，明确立即停售存续期限不满1年的中短存续期产品，限时5年控制中短存续期产品的销售规模。同时，在《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》中，提高了人身险产品的保障下限，调整万能险责任准备金评估利率为3%，不满足要求的保险产品将在2017年4月1日前停售。

朱俊生表示，个别险企万能险一险独大，在负债成本较高、期限较短的情况下，容易出现问题，包括资产和负债如何匹配，在低利率和资产荒的背景下，高负债成本如何找到高收益资产成为难题，因此，加强产品方面的监管，对于减少可能存在的利差损风险和流动性风险都十分必要。

在保监会的一系列整顿之下，行业的万能险业务占比出现了较大幅度的下降。保监会最新数据显示，1月份，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费（以万能险为主）996.85亿元，同比下降53.81%。

以万能险老大安邦人寿为例，其该项业务收入今年1月份仅为9.3亿元，较去年同期的274亿元大幅缩水97%；与此同时，安邦人寿的原保费收入为853亿元，较去年同期的55亿元增长14.5倍。

另外，据记者了解，今年1月份，万能险产品利率总体稳中有降，尤其以万能险为主的公司新推出的产品纷纷调低了结算利率，最低结算利率甚至跌至1.5%。

安信证券非银行金融行业首席分析师赵湘怀表示，万能险产品本身没有问题，只是相比其他产品在缴费、保额方面更为灵活，预计未来万能险期限将拉长，产品设计将更加注重保障。

当然，朱俊生也提醒，此次对保险产品特别是对万能险产品加强监管的同时，也需要警惕一些“非意图”的后果，过去万能险业务占比较大的企业因加强监管，其保费收入或迅速下降，但到期给付以及退保因素将导致其有不断的现金流出，流入减少加上流出增加，将导致这部分企业存在现金流风险，值得关注。

事实上，保监会近日召开的2017年全国人身保险监管工作会议也提及该问题，会议指出，2017年寿险监管要抓好五项工作，在防风险方面，要重点关注非正常满期给付与退保风险、部分公司的现金流风险等。