经济回暖信号增强 一季度GDP增速或为6.8%（2）

亮点：工业经济回暖超预期

工业经济回暖，是一季度中国经济运行中的一大亮点。从3月份的制造业PMI数据来看，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，生产指数和新订单指数为54.2%和53.3%，分别比上月上升0.5和0.3个百分点，在生产和需求回暖的同时，企业加大采购力度，采购量指数为53.4%，升幅较大，高于上月2.0个百分点。另一项反映工业经济运行状况的重要指标——工业企业财务数据也展现出了超预期的良好势头。

今年前两月，规模以上工业企业利润总额同比大增31.5%，增速比上年12月份加快29.2个百分点，比上年全年加快23个百分点。此外，工业生产也在稳中有进，前两月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年同期加快0.9个百分点。

业内人士分析称，价格因素成为一季度工业经济全面回暖的最大推手。在经历了4年半的工业通缩之后，经济运行企稳回暖，带动工业产品价格恢复性上涨。今年2月份，工业生产者价格指数（PPI）环比上涨0.6%，同比上涨7.8%，同比涨幅为2008年以来的最高。国家统计局即将公布3月份PPI，多位专家表示，虽然可能出现同比涨幅略微回落，但PPI或仍将保持在7.5%同比涨幅的高位。

“工业品出厂价格对收入的贡献度超过对成本的贡献，目前PPI大幅上涨对工业利润还是起到了相当正面的作用。”民生证券宏观经济中心在报告中指出，上游黑色产品价格暴涨，而中上游与石油、煤炭、黑色、有色直接相关的行业（采矿、冶炼制造、化工）利润在利润总额中的占比超过了30%。因此，部分行业在1-2月的利润出现了成倍上涨。

展望：压力仍存但延续稳中向好

对于二季度的经济运行，多数业内专家认为，依然存在影响经济运行的内外不确定因素，但经济稳中向好的格局应该会延续。

连平认为，房地产市场降温可能对经济增长带来压力，房地产开发投资增速能否延续回升存疑，楼市转冷会逐渐影响到未来家具、家电、建材等消费。如果房地产开发投资增速回落，制造业投资难以改善，依靠基建难以拉动投资持续上升。而国际市场不确定性因素也依然存在。因此，下半年经济能否持续向好尚待观察，仍存下行压力。

“各地房地产调控措施密集出台对房地产投资的不利影响，也可能在二季度显现，我国经济基本面改善能否符合预期仍待观察。”谢亚轩也如此表示。但他同时称，近期楼市调控进一步加码仍不足以打破房价中长期继续上涨预期，地产商投资行为不会因此改变。只要地产调控不涉及货币政策收紧，2017年房地产投资存在向上超预期的可能性。今年投资对国内经济贡献将明显提高，投资需求回升叠加出口需求改善，国内经济难以二次探底。

在陈中涛看来，经济运行中的有利因素同样较多。他表示，“一带一路”倡议已经得到越来越多国家的响应和支持，预计在5月“一带一路”国际合作论坛峰会期间，将有一批重大合作项目落地。这种外部环境，有利于国内企业开拓国际市场。此外，虚拟经济降温，实体经济发展环境不断改善，同时有效投资仍将保持适度增长，对稳增长发挥重要作用。综合判断，二季度经济运行稳中有升、稳中向好的态势仍将延续。

中国银行国际金融研究所的报告指出，二季度影响外部环境的不确定性因素依然较多，国内经济增长的内生动力依然较弱，投资回升可持续性面临考验。与此同时，随着供给侧结构性改革深入推进，企业效益将继续改善，新兴产业将快速成长，预计二季度GDP增长6.9%左右，全年呈“前高后低”走势。近期稳增长政策不宜再加码，财政政策要研究继续实施减税的空间和可行性，货币政策要稳中趋紧，在时机成熟时可以考虑加息。