监管文件密集出台 银监会掀“强监管”风暴（2）

重点：多政策剑指同业套利风险

在密集发布的政策中，多项政策都剑指银行快速扩张的同业业务，这引发了市场的高度关注。

“利率市场化背景下，银行利差收窄，为了增加盈利，银行近年来规模大幅扩张，通过同业套利、绕道监管等方式来配置高收益资产。2015年下半年以来，随着同业存单大量发行，银行同业套利再度卷土重来，增加了系统性风险。”海通证券首席宏观债券研究员姜超表示。Wind数据显示，2015年同业存单发行规模达5.30万亿元，为2014年全年发行量的5.9倍；2016年同业存单发行规模则达到13.02万亿元，为2015年发行量的2.5倍。今年前三个月，同业存单业务更是迎来井喷。

记者在采访中了解到，同业存单是银行主动负债的重要方式之一，但是有些机构过去在资金面相对宽松的背景下，过度依赖这种同业融资方式来进行套利，并形成资金空转。银监会46号文就要求银行自查：银行是否通过大量发行同业存单，甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资、债市投资，导致期限错配，加剧流动性风险隐患；延长资金链条，使得资金空转套利，脱实向虚。

而12日发布的7号文也提及，银监会要从现场检查入手，要求各级银监局要对同业融资依存度高、同业存单增速快的银行业金融机构，重点检查期限错配情况及流动性管理有效性。对于同业投资业务占比高的机构，要重点检查是否落实穿透管理、是否充足计提拨备和资本。同时，银监会要求，同业融资占比高的银行业金融机构，要披露期限匹配和流动性风险信息。同业投资业务占比高的机构，应披露投资产品的类型、基础资产性质等信息。

天风证券研究所固定收益首席分析师孙彬彬表示，多条意见明确指向了同业存单，旨在降低机构对同业存单等同业融资的依存度。如果这一部分得到严格贯彻落实，可能出现同业存单发行减少带来的量价回落，但部分对存单依赖度高的机构将被动进行资产调整。

展望：金融“强监管”年份开启

银监会主席助理杨家才日前用五句话概括了今年银监会的重点工作：高度重视金融服务、防范风险、强协调、补短板、治乱象。杨家才表示，今年将是金融行业“强监管”的一年，也是强化监管问责的一年。

银监会最近的频频出招只是金融监管的一个缩影，业内人士预计，今年将是金融市场加强监管和整顿的一年，“去杠杆”和“防风险”将是贯穿始终的一个主题。

货币政策方面，央行货币政策回归稳健中性，并调节好货币闸门，并通过多个“锁短放长”的操作，来抬升市场利率中枢，挤压一些机构过度套利的空间，引导金融机构去杠杆。与此同时，央行从2017年1季度开始推行实施MPA（宏观审慎评估体系）考核。MPA体系从以往关注狭义贷款转向广义信贷，且央行已正式把表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。

在多个部门协调监管方面，一行三会官员日前均确认了资管业务整体监管框架的统一设计正在紧锣密鼓地进行。银监会主席郭树清此前在发布会上表示，未来的统一监管将立足于基本标准，而各个行业和机构可以在此基础上进一步提高资管产品的透明度，使影子银行去掉“影子”。业内人士表示，短期而言，监管收紧可能会对局部市场产生影响；长期来看，监管收紧将遏制监管套利，约束资金空转，有利于资管行业的长期健康发展。

华创证券分析师周冠南指出，从频繁落地的政策和举措看，对于过去两年快速膨胀的同业链条以及资产端高速增长的债券投资，监管从严的态度明确。如果说此前MPA考核是宏观审慎监管的大框架，那么未来直接针对同业链条的监管政策将逐步落地，杠杆操作、同业扩张、监管套利等行为将受到约束。