监管加强机构博弈加剧 银行去杠杆空间犹存（2）

风险尚可控

2016年下半年以来，理财产品余额增速显示出放缓迹象。2017年第一季度同比增长率从2016年6月的41.9%降至18.6%。2017年第一季度，银行表外理财业务纳入宏观审慎评估体系可能是增长放缓的原因，这也便于监管机构未来更好地监控银行理财产品业务。

一家城商行人士向记者透露，前几天银行理财的委外资金的确在撤回，因为要满足监管要求。但撤的这部分资金是违规配资进入股市的，一般是银行理财资金充当结构化产品的优先级。但这部分违规的委外资金规模不大。“绝大部分委外业务是合规的，也仍在延续。”该人士称：“因为多数合同未到期，银行也不能私自中断。”

上周五证监会表示，要求券商开展资管业务自查，是前期监管工作的延续，并非新增要求。去年7月，证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（简称“暂行规定”），已明确要求证券期货经营机构不得开展或参与具有资金池性质的资管业务。

国泰君安研报指出，作一个最为极端的假设测算：截至2016年末，17万亿元的银行表外理财，如果全部要求计提100%的风险权重；而26.53万亿元的银行投放非银，如果其中有10万亿元未计提100%（而是只计提了25%）。那么把这两部分该计提未计提的补提，则2016年末的全行业的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率均将下降2个百分点左右，降至10.85%、9.19%、8.79%，好在基本达标（标准分别为10.5%、8.5%、7.5%，系统重要银行再加1个百分点）。

因此，现有的资本充足率尚留有一定富余，为去杠杆留有一定空间，银行补提资本的压力较小。那额外的未计提资本的杠杆，正是监管的重心所指，是此次金融去杠杆的重点。

机构博弈升级

不过，随着监管加强，机构之间的博弈也在加剧。某券商在4月20日—24日，对来自银行间交易商的19位交易员进行了一项流动性调查。调查显示，有三分之二的交易员表示流动性情况不佳，而在上月同期的调查中只有35%的交易员认为流动性偏紧，这个结果是在2014年5月以来，历年同期中最高的。

作为流动性主要提供者的大银行不愿意融出资金，而小银行不得不付出高额的利息来借款。非银行金融机构也忙着借钱来支撑负债、应对赎回……在流动性紧张的情况下，借钱很艰难。

监管部门已再三重申金融去杠杆的立场，但也在极力防止出现利率大幅上行。交易员们表示央行最近加强了对机构的问询，以便在需要时及时投放流动性。

此外，有市场消息称，部分资管产品遭遇赎回及不续作等多重原因叠加下，有资管产品出现亏损或未达预期收益的情况，而有个别产品管理人甚至以无法达到预期收益为由，要求资金方，即进行委外的银行，先续资金再兑付本息。

本来打破刚兑对于市场是好事，也是监管希望看到的，但是据该期产品的资金方之一，某农商行透露，该产品管理人（某大型公募基金）与投资顾问（某大型券商）在产品存续过程中一直对资金方保证按约定收益兑付无任何问题，但到产品兑付前夜却突然改口称，如果不把资金续上，则无法达到预期收益。

某城商行行长表示，银行委外一般在金融界相熟的人士、部门之间进行，诚信也是首要条件。这样违背行规的行为还是少数。“以后这家基金公司、券商再想和银行做生意恐怕就难了。所以这种情况目前并不多见。”该行长称。