多家公司实施股权激励 限制性股票成运营前景绝好窗口（3）

其认为，限制性股票的正向激励作用同样显著。按现行规则，限制性股票可以让员工按照五折价格购入股票，一旦能够达标解禁，收益除了股价上涨部分，还有折价部分。而股票期权的行权价格则没有折扣，少了折价部分的丰厚收益。

与上述两种股权激励方式相比，员工持股计划则更加难以达到平衡：一方面，难以大折扣获得股票，变相缩小了未来的收益空间；另一方面，却需要员工一开始拿出真金白银，即使有实际控制人的资金兜底，至少也要承担与限制性股票类似的时间成本、资金成本。

看待激励仍需谨慎

那么，设计了股权激励方案，将员工利益与公司利益“捆绑”，是否就意味着公司业绩和股价表现能蒸蒸日上了呢？沪上某私募人士表示，限制性股票和股票期权都是为公司发展定下了目标，既然是目标便存在无法实现的可能，如果仅以此作为判断公司业绩和股价是否有前景的标准，未免过于简单。

如参照成功率较大的限制性股票来投资，即使公司完成了预期目标，外部投资者的收益也将明显小于获得激励的员工，毕竟少了折价认购部分的收益。而从历史数据看，股票期权类激励计划的成功率更低，甚至低于50%，即约一半的股票期权无法行权，显然，外部投资者的收益更难以保证。

“不过，结合公司的基本面状况和行业的完整性分析，愿意推出限制性股票和股票期权这样股权激励方案的公司依然值得关注。”该私募人士称。记者注意到，近期推出股权激励的公司中已有不少是“明星公司”。例如，多氟多拟向801名员工授予2288万股的限制性股票，占总股本的3.65%，授予价格为12.23元/股，公司9月13日的收盘价则为29.02元/股。

世联行则于近日宣布，拟向746名员工授予6000万股股票期权，涉及股票占公司总股本的2.93%，行权价格为11.95元/股，公司9月13日的收盘价则为12.27元/股。在该私募人士看来，由于上市公司对于行业和市场较为熟悉，其往往在市场较为低迷、而行业有所发展的情况下推出股权激励。当前A股市场整体尚处于低位震荡之中，限制性股票和股票期权的安全系数都相对较高。