内地公司质地大幅改善 做空机构成功率不断降低（2）

内资在港股定价权加大

不同于A股市场，香港市场存在更灵活多样的做空机制，同时主要参与者为海外机构投资者。然而，随着港股通、深港通的开通，香港市场投资者结构也在发生变化，内地投资者对港股的定价权显著提升。

数据显示，10月23日之前的13个交易日，通过沪深港通进入港股的南下资金呈现净流入状态。这部分资金对做空力量是一种有力冲击。与此同时，港股市场的狂飙猛进直接封住了市场下跌的空间，做空的基础不断丧失。

从卖空数据来看，香港市场主板的卖空占比从2016年5月以来震荡下行，这恰好与港股运行方向相反。历史数据也表明，卖空占比与股指走势之间存在一定的负向关系。

从做空成功率来看，2016年，卖空机构在港股做空成功概率为75%，但今年以来成功概率不到50%。今年6月份，两家知名做空机构——浑水公司和FG阿尔法管理公司同期发布做空报告，但当时被列入名单的做空对象截至目前股价都上涨了。这说明资金做空港股的难度在不断加大。

“打铁还需自身硬”

业内人士表示，在港股市场这个特殊的“沽空课堂”上，血淋淋的事实不断告诫上市公司：要与沽空机构抗衡，打铁还需自身硬。近几年，遭遇恶意沽空的公司，多数采取主动接触的策略，过硬的业绩使得它们敢于去“碰钉子”。

今年5月份，丰盛控股遭到格劳科斯（Glaucus）沽空后，不但立即发布澄清报告，还邀请做空机构进行实地调研。丰盛控股邀请了格劳科斯调研总监前往位于南京的公司总部参观，以更好地了解公司战略、业务布局及经营状况。在短暂的停牌后，公司股价从4月底的2.507港元连续大涨，两个交易日涨了31%。

与沽空机构进行深度沟通并不是丰盛控股的首创。2015年8月，中国忠旺遭到沽空机构杜普雷分析（Dupre Analytics）狙击，公司祭出三大招：发布澄清公告逐条予以反驳、高层借业绩会向公众再度澄清、联系做空机构。此后，中国忠旺的股价也恢复了平稳走势。

由此可见，上市公司在遭到沽空机构狙击后，最直接有效的回击方式就是用真实的数据、信息，以公开透明的方式反驳沽空者的指控。不过，沪上一名管理中型规模的QDII基金经理特别提醒，未必所有的被沽空标的都有利可图。

“尽管港股累积了相当的涨幅，但是市场中依然有一些未被发掘的好公司。普通投资者不必盯着沽空标的，这里难免有一些是‘坑’。”他称。