债市高位震荡调整 基金操作策略分化（2）

基金操作策略分化

在债市低迷的背景下，债券基金收益率也快速下行。数据显示，9月至今，1134只长期纯债基金有478只下跌，二季度末时只有209只；178只一级混合债基中有111只下跌，502只二级混合债基里有238只下跌，而二季度末下跌只数分别只有51只和93只。

在净值下跌的情况下，债券基金在操作方面有所分化。部分基金认为，弱市加仓、越跌越买不失为良策。鹏扬基金表示，当前债券市场在交易情绪主导下出现明显超调迹象，调整时间与调整幅度都接近甚至超越了历次熊市的调整深度。鹏扬基金认为，当前债券市场正处于“黎明前夕”，决定利率走势的经济基本面、资金面与估值正朝着有利的方向发展，极具配置价值的债券是价值投资者绝佳的投资品种。

也有基金公司比较保守。中加基金表示，11月份以来市场大幅调整，目前短期内看不到趋势性行情产生的可能性，操作方面还是以票息策略为主，坚持中高评级短久期策略。

一位管理规模超过百亿的债券基金经理认为，虽然债市四季度以来大幅调整，但是无风险利率上行和转债市场估值压缩对基金运作形成利好。资产配置主要倾向于两年期左右的信用债，配置区间的收益率在5.4%左右。在尚未看到明确交易信号的前提下，并不会倾向于大量配置利率债。而可转债市场自9月以来的估值压缩对未来的配置较有利，该基金将继续等待估值压缩带来的操作机会，同时，自下而上寻求转债标的的结构性机会。

相比公募基金，私募基金更加谨慎。某知名债券私募认为，美联储加息预期是扰动市场的主因，而央行会不会跟随是市场关注的重点。操作方面，该私募表示，将根据市场的资金成本和流动性来决定一个阈值，在预期投资风险比合适的情况下加仓。配置的主要方向依旧是信用债，还是以短久期、高评级为主，基本以AA+以上、久期1.5以内、组合静态收益6至6.5左右区间的品种为主。