蒙牛引发乳业危机 牛根生流泪了（3）

牛根生的万言书里，一方面透露他得到了中国最有社会威信的企业家们的鼎力支持，另一方面，他又巧妙地透露出，他的长江商学院的同桌们已经开始大手买进蒙牛的股票，蒙牛股价的上升应该是指日可待。

牛根生太知道这个世界没有不透风的墙，尤其是互联网时代，发给企业家俱乐部和长江校友这个不大不小的圈子的信，只要鼠标轻轻一点，就可以昭示天下了。

很快，流传到市面上的牛根生万言书被蒙牛的有关部门所证实。11月3日当晚，蒙牛乳业向媒体发的声明称，老牛基金会的确曾将牛根生所捐献的其中一部分蒙牛股权(此部分股权占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。而“在蒙牛股票下挫后，为避免股票价值波动可能引起被抵押的股票被动出售，老牛基金会通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式，解除了与摩根士丹利的抵押贷款。如此看来，牛根生的万言书与其说是忏悔书，到不如说是一次挽救股价的商业行动。

但牛根生为何将股权质押给摩根士丹利，为何又急于赎回？2005年，在老牛基金会成立之后，牛根生将其拥有的蒙牛乳业(在香港的上市公司)和内蒙蒙牛所获现金红利的49%，全部捐给老牛基金会，牛根生捐赠的还有包括牛根生当时拥有的蒙牛乳业约45%股份，以及内蒙蒙牛82%的股份，虽然这部分股权按照牛根生的设计，在他百年之后全部捐给基金会，但至少目前，他依然拥有这部分股权的处置权和投资权。

以当时蒙牛300亿元港币的市值计算，4.5%的股权市值在13.5亿元左右。这部分的股权所获得的贷款数额应该小于13.5亿元，按照一定的折价率，应该贷到不超过12亿元港币，人民币也就10亿元左右。

质押股权以融资，对牛根生来说，并无不妥。但9月16日，蒙牛被卷入三聚氰胺事件，形势急转直下。9月17日停牌前，蒙牛乳业股价为每股20港元。9月23日，蒙牛复牌开盘即暴跌66%。11月3日，蒙牛乳业收于6.65港元。

被质押的股权，让牛根生倍受煎熬。蒙牛乳业的官方声明显示，蒙牛股票下挫后，股票价值波动“可能引起被抵押的股票被动出售”。

为什么4.5%的股权会如此重要。事实上，对于蒙牛这个股权非常分散的公司来说，对此刻的牛根生来说，4.5%的归属就决定对上市公司的控制权。正如牛根生所言，“境外一些资本大鳄蠢蠢欲动，一面编织谎言，一面张口以待。能不能及时补足保证金，关系到企业话语权的存亡。”

境外机构所持蒙牛乳业股权的数量的确已经不容小觑。根据截至2008年11月3日的香港联交所信息显示，摩根大通加上借出在内的所有股权为9.78%，花旗为8.8%，而未来资产环球投资(香港)则持有4.54%。而此前，蒙牛乳业的相对控股股东——金牛乳业、银牛乳业，一度通过摩根士丹利出售了3.65%上市公司股权，套现12.55亿港元。

此后，香港联交所信息显示，牛根生等一致行动人的股份已经降至26.27%。事实上，金牛乳业、银牛乳业已经大规模套现过两次。早在2005年6月13日，在国际机构投资者减持的同时，金牛乳业、银牛乳业就首次出售了约1.216亿股，套现约6亿港元。