37家央企去年借贷融资三万亿 利润实为利息转移（2）

央企回报低

如果你持续关注了《投资者报》的相关数据研究类文章的话，就会发现，中国石化已经不止一次登上我们的各类排行榜。

在本报近日推出的《2012年度A股上市公司销售费用排行榜》中，中国石化位居榜眼。其2012年销售费用达到402亿元，同比上涨4%，净利润634亿元，同比下滑11.44%。

全社会的金融资源如此倾向于这些大型央企，但它们给社会的报答又怎么样呢？

作为“两桶油”之一的中国石化一直以来都话题不断。天价吊灯、天价酒、起火、断油、放贷、团购奔驰，在中国钱多势大的中国石化身上，似乎从来都是负面新闻。

中国石化的财报显示，其2013年第一季度净利润158.34亿元，同比增长18.1%，环比下降32.8%，基本每股收益0.179元，低于市场预期(0.21元/股)。

据统计，2012年央企净利润增长只有2.7%，部分行业(如钢铁)几乎集体亏损。在上市公司的前十大亏损公司中，央企占据了一半，前四大亏损企业皆为央企，分别是中国远洋、中国铝业、中国中冶和鞍钢，合计亏损额高达289亿元。

国企利润实为利息转移

身为“共和国长子”，央企过去在获得政府资源、银行优惠信贷等方面，即使不是“要风得风，要雨得雨”，起码也获得了大量的低成本资源。央企强大的融资能力和低廉的融资成本，与民营企业的融资难和融资贵相比，都是先天的竞争优势。

而国企则认为在银行评价体系里，国企和民企没有不同，但国企却承担了更多的社会负担。

那么，到底是民企“撒娇”，还是国企“得了便宜还卖乖”？

从本期排行榜中，我们可以明显看出，央企在信贷融资中是绝对的主角。

融资额最大的50家企业中，37家央企通过金融机构借贷共融资30622亿元，占50家公司信贷融资总额的89%，占全部A股公司信贷融资总额的45%，平均每家企业融资827亿元。而总融资额最大的两家民营企业，信贷融资总额才602亿元，平均借款融资300亿元。

目前，融资难问题已经成为严重制约中国民营企业进一步发展的瓶颈，这一点已形成普遍共识。

由于国有企业背靠政府关系和行政资源，拥有部分先天非市场化的竞争优势，因而信誉更高、风险更低，商业银行从风险控制和维护大客户的角度出发，愿意给其以更优惠的贷款利率是再正常不过的，但这也就在事实上形成了“强者更强，弱者更弱”的负向循环。

一直以来，央企坐享多重制度性红利，财政补贴不过是其中之一。实际上，除了人们广为诟病的巨额财政补贴，低融资成本才是造就今日央企表面光鲜的最大根源。

前不久，全国工商联主席黄孟复在接受媒体采访时说：“由于国企贷款利息比民企低很多，其所取得的利润实际上是贷款利息的转移。”

黄孟复表示，他曾在浙江调查了解到，小额贷款的平均利率是20%，很多大型民企如果拿到利率为10%或再多一点的贷款就很高兴了。而央企的资金利率则只有5.3%。

他认为，国企占了将近一半的银行贷款资源，付出的成本却只有5%多一点，和超过10%的民企贷款利率相比，两者相差5个百分点。

这就意味着，如果以融资额最大的前50家上市公司中所有37家央企的借贷融资额3万亿元计算，利息就相差了1500亿元，占这37家公司经营利润总额的14%。