耶伦才是最佳人选 奥巴马眼中的美联储主席（2）

奥巴马眼中的美联储主席

美联储(Fed)新主席的任命将是今年全世界最重要的经济政策决定。因此，听到奥巴马对该职位职责的描述如此苍白、狭隘、过时，实在令人不安。

在最近一次接受《纽约时报》(NewYorkTimes)采访的时候，奥巴马总统表示，他希望新任主席对于美联储的双重使命——实现最大就业和稳定物价——不只是下嘴皮子功夫。但接着，他自己就通胀、泡沫和稳健的美元夸夸其谈时，也只是耍耍嘴皮子而已。

他说：“当失业率依然很高，当长期失业率依然居高不下，很多行业面临的需求依然疲弱的时候，我希望美联储主席能够退一步，客观地看待这个问题，然后表态说，我们要努力确保经济增长，但同时也要关注通胀。如果通胀开始上涨，如果市场开始出现泡沫，我们要确保不能引发新的泡沫。”

奥巴马这样描述他要选择什么样的人担任美联储主席很合理。经济增长和稳健的美元是好事，通胀和泡沫是坏事。不管是劳伦斯•萨默斯(LawrenceSummers)还是珍妮特•耶伦(JanetYellen)或者是哪匹黑马，新任主席都必须树立一个“无情的通胀杀手”的形象。如果奥巴马只是在提前塑造可信度，那么他这番话还说得过去。

但当失业率高达7.6%的时候，这样的美联储主席职责描述就显得太苍白无力了。首先，目前没有通胀可言。美联储比较倾向的通胀率只是比一年前高1%。而在眼下1200万人口失业、导致工资水平下降的情况下，也不可能发生通胀。

如果奥巴马任命一位现在担忧通胀的美联储主席，他的人选可能是一位对经济做出错误解读的人。他应该说：“我希望任命一位理解美联储双重使命、了解目前促进经济增长和遏制通胀之间没有冲突的主席。”

这还不是全部。美联储认为，通胀可能需要在一段时期内高于目标值，以促进失业率更快降低。“美联储式讲话”自有其神秘代码，其对此的表达方式是承诺用“一种平衡的方法”在未来加息。为了在两种使命间实现平衡，美联储必须这么做，但总统对通胀的担忧会排除这种做法。

这也使得人们更难进一步领悟近年来的宏观货币启示：未来可能有必要承诺更高的通胀以弥补现在的低通胀。对美联储主席甄选标准的一个更好的描述应该是：“如果在两个使命中存在冲突，那么我希望这个人至少能够像关注高通胀那样关注高失业率。”

美联储主席确实应该关注金融不稳定并避免泡沫。资产价格动荡是超低利率带来的风险之一。本•伯南克(BenBernanke)的继任者有时可能需要逆转货币市场的风向，6月份美联储的行动就很有效。但奥巴马过多地谈及市场却没怎么提及银行，银行和信贷才是能够将市场激情转变为金融危机的因素。下一任主席的一项主要职责将是根据新的《多德-弗兰克法》(Dodd-Frank)大力监管它们。

总统暗示，经济增长和金融稳定之间存在冲突。然而，正如伯南克今年早些时候提到的，最大的金融风险之一就是疲弱的经济。因而甄选标准可以再改成这样：“我希望任命一位通过对银行以及任何类似机构实施严格监管，来确保金融体系稳定的主席。”

还有一个奥巴马没有提及，但据称他认为很重要的品质：新任美联储主席应该是一位危机管理高手。如果现在经济再经历一次冲击，鉴于利率已经接近于零、资产购买力度已经到顶，这个时候美联储主席的创造力将受到考验。因而总统在考虑人选时应看重坚韧性和创造力。

美联储主席还需要具备更多的能力：有能力领导联邦公开市场委员会(FOMC)和美联储职员（两个非常不同的任务）；向持怀疑态度的公众阐述极端抽象的美联储政策；向世人展示美联储的不卑不亢：它是国会的产物，但又独立于国会。

过去的几年，世界三大央行新任行长纷纷开展政策变革。马里奥•德拉吉(MarioDraghi)带领欧洲央行(ECB)“不惜一切代价”维护欧元。马克•卡尼(MarkCarney)在英国央行(BOE)推出了未来政策指引。黑田东彦(HaruhikoKuroda)将日本央行(BOJ)从一个局外人转变为行动最大胆的央行。

摆在奥巴马面前的是一个机会：他可以塑造未来几年的美联储。但奇怪的是，他所设定的理想标准却是自我否定的：它描述的是10年前的一个普通的央行行长。耶伦和萨默斯是总统的两个超级候选人。二者在这里列出的标准中得分都很高。但奥巴马应该知道，一旦他做出决定，新任美联储主席就将成为一个自由体，其经济职能比总统本身还重要。他的选择应该基于美国的经济需求，以及他希望美联储如何满足这些需求，而不是限制在关于通胀的陈腐教条中。

（英国《金融时报》）