揭秘兖煤澳洲50亿巨亏：政府阻挠加汇兑损失（3）

“这是一种韬光养晦”

在澳大利亚，并不是所有的外国投资都有这样的约束。事实上，这些条件只针对兖州煤业。

“兖煤澳洲的巨亏或是一种权宜之计。”一位资深煤炭行业分析师表示。在他看来，兖煤澳洲的巨亏与公司的财务处理有关：“澳大利亚政府在去年底把对兖煤澳洲的限制性条件拿掉了，如果兖煤澳洲赚得盆满钵满，澳大利亚政府还有可能做出这样的改变吗？”

资料显示，兖州煤业在澳大利亚的矿业收购，曾遭遇澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的重重审查，并被附加了多项限制性条款。然而，这些规定在去年12月11日被宣布取消。

“这是一种韬光养晦。”兖煤澳洲副董事长、执委会主席张宝才表示：“从某种程度上来说，去年的汇兑损失，以及媒体上的各种负面报道确实是帮了我们。”

2009年，中国企业在澳洲提出多项多资源性海外收购，这包括中铝提出收购力拓，五矿收购OZ等等，一系列的动作引发了澳大利亚方面的警觉。

“我们不能让另一个政府拥有澳大利亚。”在五矿收购OZ时，反对党领袖乔伊斯向时任澳大利亚总理陆克文建言，不要卖掉澳大利亚的财富来源。在这样的背景下，兖州煤业对菲利克斯的收购，遭遇了FIRB的层层审查。

最终，兖州煤业获得了FIRB的“有条件批准”。这些条件包括：由兖州煤业在澳大利亚子公司兖煤澳洲负责运营在澳大利亚的煤矿，管理团队和销售团队主要来自澳大利亚；兖煤澳洲最迟在2012年在澳大利亚上市，且兖州煤业在兖煤澳洲中的持股比例减少至70%以下，在原菲利克斯下属资产中的所有权不超过50%。

2012年，兖煤澳洲与澳大利亚煤炭上市公司格罗斯特合并，兖煤澳洲正式登陆澳交所，作为大股东，兖州煤业占股78%。在批准该交易时，当地政府要求兖州煤业承诺，在2013年12月21日前将持股比例降至70%以下。

“由于煤炭行业陷入低迷，导致兖煤澳洲公司股票价格与资产实际价值出现严重背离，如果减持，势必对公司造成损失。”张宝才对新京报记者表示：“更何况，我们是一家采掘业的公司，当然希望拥有更多资源，从这个角度来看，减持就更没有道理。”

新京报记者获悉，在澳大利亚，并不是所有的外国投资都有这样的约束，例如政府对力拓就没有，事实上，这些条件只针对兖州煤业。

赵青春在业绩发布会上也表示：“在股权的限制下，公司治理方面会有方方面面的压力，导致澳洲公司很多动作不能去做，创效的积极性无法提高。”

右翼政府的政策之变

兖煤向澳大利亚政府提出，其巨亏对于澳洲的招商引资产生巨大的负面印象，且巨亏与政府的非市场政策有关。

去年9月，澳大利亚的大选成为一个转机。在那次大选中，自由党领导人阿博特战胜了前任总理陆克文，终结了工党6年的执政历史。

在澳大利亚的政治格局中，自由党坚持中间偏右的经济自由主义政策；相比之下，工党的政策理念中间偏左，更加强调社会福利。2010年工党执政时，陆克文曾强推“矿产资源税”和“碳税”，相比之下，自由党的政策更偏重减税，力主营造更好的投资环境。

在澳大利亚政府换届前后，兖煤澳洲先后向FIRB提交了3次豁免申请，希望能取消对于兖煤澳洲的种种“歧视性条件”。

“我们向澳大利亚政府提出，作为澳大利亚最大的中国投资项目，澳大利亚最大的煤炭上市公司，我们的巨亏对于澳洲的招商引资会产生巨大的负面印象，而且巨亏的原因与政府的非市场政策有关。”张宝才说。

去年10月，兖州煤业得到FIRB的消息，此前的限制性条款即将取消。张宝才说，正是在这样的背景之下，兖煤澳洲启动了会计套期，希望减少2013年的汇兑损失。

去年12月11日，澳大利亚财政部正式批准，移除有关外商投资的股权减持条件。

赵青春表示：“我们现在有更大的余地来进行澳大利亚的经营管控。”

同时，兖煤澳洲宣布暂停此前旨在将兖煤澳洲“私有化”换股安排。

此前，为了规避70%的股权门槛，兖煤澳洲曾一度希望“私有化”，即将兖煤澳洲其他股东手中的股票都兑换成兖州煤业的股票，从而使得兖州煤业在澳交所上市，兖煤澳洲退市。

然而，这一私有化的动议遭遇了兖煤澳洲中小股东的漫天要价。“跟小股东谈判时，他们的要价非常高，如果答应了他们，我们觉得这对于兖州煤业的其他股东来说，是不公平的。”赵青春说。

■延展

兖煤澳洲资产质量究竟如何？

如果剔除汇兑损失、资产减值、财务费用等等因素，兖煤澳洲是否能盈利？在大举投资之后，澳洲的资产质量究竟如何？

管理费用居高不下

在3月24日的业绩说明会上，赵青春表示，在财务上有一个指标叫“息税折摊前利润”，赵青春说：“从这个指标来看，澳洲的煤矿依然是盈利的，简单地说，坑口成本还是低于市场的销售价格。”

有券商分析师质疑，对比兖州煤业国内和国外的煤炭销售成本，发现国内的成本控制明显优于同行业公司，而澳洲的成本却长期居高不下。

赵青春对此回应称，由于境外公司的劳工环境与境内相比有比较大的差异，所以公司在压缩成本方面成效并不显著。

赵青春表示，目前澳洲公司已经开始了管理上的变革：“我们换了澳洲公司的CEO、执委会主席、财务总监等多个职位，澳洲公司的管理层也从130人减少到了80多人。但这些措施要到2014年才能看到成效。”

澳洲资源成本低于国内

尽管煤炭价格持续下跌，但兖煤澳洲的部分煤矿仍在扩产。“很多人在问，现在煤炭市场行情这么差，为什么还要扩产？”赵青春说：“我们是有关、有停、有扩，像澳大利亚效益最好的莫拉本项目，是澳洲盈利能力最好的煤矿之一，所以我们要加快达产达效，才能给公司提供回报。”

张宝才表示，经过测算，澳洲资源获取成本远低于境内水平。

数据显示，兖矿集团在澳大利亚获得优质煤种53亿吨，交易对价合计为243.92亿元，吨煤的购买成本为4.6元；获得可采储量14亿吨，吨煤购买成本17.42元。而在国内其他省份投资开发煤炭资源，采矿权价款一般要达到每吨50元。

53亿吨的整体规模，已让兖州煤业超越中国神华、中煤能源等央企，成为国内煤炭行业海外资产最大的公司。