中石化尝试混改 机构揭秘入股过程

从127家机构中选出25家合格入围者，中国石化（600028.SH\00386.HK）在尝试混合所有制改革的过程中，共淘汰了100余家潜在投资人，7000亿元申购资金，最终浓缩为1000亿余元的实际认购资金。

在25家机构中，由于中石化高管和监管机构的推动，多家具有普惠功能的金融机构入围，其中嘉实基金管理有限公司（下称嘉实基金）旗下的嘉实元和成为唯一入选的公募基金。9月16日，嘉实基金总经理赵学军揭开了中石化高淘汰率的秘密。

除了中国石化引资公告中披露的硬件条件，中国石化还设置了三个优先条件，即产业投资人优先、国内投资人优先、惠及公众的投资人优先。在实力相差无多的情况下，符合优先条件的机构最终入选，

9月15日，中国石化公告，拟由25家境内外投资者以现金1070.94亿元，认购销售公司29.99%的股权。多家基金公司和保险公司入股，其中华夏基金管理有限公司（下称华夏基金）、工银瑞信基金(微博)管理有限公司（下称工银瑞信）、嘉实基金的子公司均入围，值得注意的是，嘉实元和成为唯一的公募基金入选。

赵学军对腾讯财经表示，公司在中国石化公告，选取了四家投行作为引进社会投资人的财务顾问时，就已经筹谋参与其中，当时赵学军找到了中国石化引资办公室，进行了初步的沟通。

腾讯财经了解到，第一轮共有127家机构投资人、接近7000亿元的资金参与申购。竞争之激烈难以想象。

银行证券化工行业首席分析师裘孝锋认为，虽然油品业务到目前为止已经比较成熟了，但是预期从目前到2020年还是有一定的发展空间。非油业务已经开始启动，净利润每年可维持在15%到20%左右。他看好中国石化销售公司的盈利前景和上市机遇。

赵学军称，即使等到短名单出现后，仍然有3000多亿元资金意欲申购。“这些机构都是最有影响的机构，他们从来不缺少投资机会，而这么多的机构投资人去追逐中石化混改，从一个角度上证明，这是一次难得的投资机遇。”

在中国石化引资的三优先原则中，有一条是惠及公众的投资人优先，赵学军认为，这是嘉实基金能在众多机构中脱颖而出的重要原因。

嘉实基金公募基金连同子公司，在1000亿元的引资蛋糕中，分得了150亿元，是获配数量最高的单一机构。起初，嘉实基金意欲参与申购的资金是300亿元，并且这一数额也获得了中国石化董事长傅成玉的首肯。但由于公募基金投资非上市股权没有先例，并需要突破诸多限制，比如持有单一公司股份净值不得超基金资产净值的10%等。证监会威力将此机遇惠及更多投资者，虽特批嘉实基金突破限制条件，但出于控制风险的考虑，降低了嘉实基金的参与额度。最终，嘉实元和基金拟发行100亿元，其中50亿元参与中石化，另外50亿元配置债券，这意味着嘉实元和的投资者只能将一半的资金参与中石化混改。

此外，华夏基金对腾讯财经表示，入围的是华夏基金香港分公司的子公司，由于信息披露法规的约束，不能透露更多的内容。工银瑞信以同样的理由，拒绝回答入股的详细过程。

公募基金参与未上市公司股权在国内尚属首例，但在海外已有先例。美国资产规模前四位的共同基金公司都有过类似的投资经历。以2013年为例，四家共同基金共参与16个非上市公司股权申购。

嘉实基金产品管理部部总监付强称，近年公募基金参与未上市股权的投资，在全世界来看是非常重要的一个趋势，共同基金热衷于去参与对未上市公司股权的投资，背后最根本的原因是能够获取更多创造回报。

嘉实基金内部人士对腾讯财经表示，目前没法确定这一模式能否推广到更多的基金公司，但证监会希望能让更多的人分享一级半市场的投资回报。