经济下行压力加大 明年一季度将全面降息或降准

宏观经济下行压力加大，央行将可能采取全面降息或降准，但年底可能性不大，预计明年一季度将实施。同时，资金利率于今年年底前正在温和走高。

有关全面降息的呼声越来越高。

今年以来，央行通过再贷款、定向降准、PSL(抵押补充贷款)、SLF(常备借贷便利)等定向宽松手段实施宏观调控，但经济下滑和利率处于高位这一相悖现象并未根本改观，从定向走向全面调控的必要性正在显现。

业内人士对《第一财经日报》表示，宏观经济下行压力加大，央行将可能采取全面降息或降准，但年底可能性不大，预计明年一季度将实施。同时，资金利率于今年年底前正在温和走高。有必要吗？

年初预定的GDP增长7.5%的目标正在被智囊机构调低。“预计今年中国经济增长在7.3%左右，增速比上年回落0.4个百分点，继续保持在经济增长的合理区间。”10月10日，中国社科院“中国经济形势分析与预测”课题组发布的报告做出上述判断。

长江商学院教授周春生在接受《第一财经日报》采访时表示，当前宏观经济面临较大的挑战，稳增长任务艰巨，下半年很难达到7.5%目标，为了维持经济增长在7%以上水平，宏观决策部门也在采取系列措施。

今年以来，央行通过一系列定向降准降息措施，实施稳健偏宽松的货币政策，但难挽经济下滑的势头。

9月30日，央行、银监会又发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》。其中规定：首套房首付比例30%，贷款利率下限是贷款基准利率的0.7倍，以及对拥有一套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买商品房，执行首套房贷款政策。

“这已经算是定向降息了。”申银万国首席宏观分析师李慧勇在接受《第一财经日报》采访时表示，能够预见到宏观调控会采取“先结构再总量”的步骤。

周春生也表示，今年以来，为应对经济波动周期，央行采取相机决策的稳健货币政策，不断采取组合货币政策(再贷款、定向降准、PSL等手段)调整货币供应量和社会融资规模，这些政策未达到预期调控效果，未改变经济下行的压力，如果三季度经济数据和前瞻性指标不理想，央行将进一步采取降息或降准手段。

周春生称，整体上，下半年货币政策稳健中偏宽松，基准利率或存款准备金率存在微调的可能性，但短期内不会大幅下调。

那么，央行货币政策的下一招式会是“降准”还是“降息”呢？对此，周春生表示，降准属于数量指标，是间接传导机制；降息属于价格指标，是直接调控手段。在完全利率市场化情况下，这两者具有很高的关联度，在当前阶段，降息效果更直接、明显。