巴菲特描绘伯克希尔未来50年投资：玩杠杆悠着点（2）

谈花钱：考虑分红

并购主线仍在美国

巴菲特准备收购什么，往往就会成为风靡全球市场的“巴菲特概念股”。这一次，巴菲特告诉我们怎样的公司能变成巴菲特概念股。

目前，伯克希尔哈撒韦旗下拥有80多家公司。尽管在去年花了78亿美元完成了31项收购，但伯克希尔哈撒韦再也没有涉足“大象”公司，公司上次收购“大象”公司是2013年花费122.5亿美元收购番茄酱生产商Heinz.

此前，伯克希尔哈撒韦与德国一家摩托车配件零售店达成收购协议之后，巴菲特称将在德国寻找更多机会，但巴菲特在信中写道：虽然我们通常也在国外进行投资，但我们大部分的投资都在美国本土。此外，巴菲特也透露了伯克希尔哈撒韦的收购标准：税前利润至少7500万美元的企业才能称为大型收购，被收购对象要证实已经具备持续盈利能力；企业的股本回报率良好，同时债务很少或没有；管理层和业务模式简单清晰。当然，被收购对象还需要给出一个明确的报价，以免浪费时间。

除了收购，巴菲特手握巨资也经常被要求分红。尽管巴菲特长久以来一直拒绝分红，称公司经营状况很好，将把资金用于收购其他业务或再投资于股票市场。不过，巴菲特在信中表示：“往后10到20年，伯克希尔的收益和资产将大到管理团队无法明智地进行再投资，公司高管将决定分红、股票回购，或者两者都有。”

谈未来：别指望太高

接班人已有人选

在巴菲特的掌管下，伯克希尔以分权化管理而著称，但巴菲特曾表示，公司或将在继任者上台后重组，由若干副手各监管公司的一部分。当越来越多的公司在精简结构、缩小关注范围，好让其业务更容易估值时，巴菲特还是认为伯克希尔“合则更强”。对于市场上有人建议伯克希尔拆分的言论，巴菲特在股东信中旗帜鲜明地表示，“这说不通，如果将公司拆分，我们将丧失对公司整体控制权，资本分配的灵活性以及税务优势。”

在过去50年里，伯克希尔哈撒韦股票的每股账面价值由19美元增长至146186美元，年复合增长率达到19.4%。对于伯克希尔未来50年的发展，巴菲特表现得十分有信心，但他认为，伯克希尔哈撒韦未来不会重现这一增长幅度，不要指望伯克希尔哈撒韦在未来50年能再创过去50年的辉煌。

说到未来，不能不提到巴菲特的接班人。巴菲特在信中没有具体写谁将成为他的继承人，但却表示他和高管们都相信现在有一位正确的人选成为接班人，并将领导公司走向下一个10年甚至更久。虽然巴菲特并没有公布未来接班人的实名，但伯克希尔哈撒韦副主席芒格认为，公司的两位高管——GregAbel和AjitJain会是主要候选人。据悉，现年52岁的GregAbel主要负责能源公司BerkshireHathawayEnergy，而63岁的AjitJain在保险业务部门任高管长达30年。

谁都会犯错，巴菲特也不例外，他在信中也进行自我反省，包括曾经仅仅因为价格的低廉而收购了伯克希尔哈撒韦的前身，濒临破产的纺织厂伯克希尔，但最终以关闭9家工厂而告终。或许是用自己的经历告诉未来的接班人，巴菲特表示，新的接班人除了需要在业务上有理性、冷静和决断的特质，还需要坚决杜绝傲慢、官僚和自满的倾向。