蓝标并购首遇“黑天鹅”：境外参股公司所致

蓝色光标(300058)2015年第一季度的业绩出现“大变脸”。

4月13日，蓝色光标发布业绩预告，预计一季度亏损9588万元至1.11亿元。而去年同期，蓝色光标的净利达1.22亿元。

此次亏损，源于蓝标境外参股公司商誉减值。商誉减值是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，确认相应的减值损失。

依靠不断并购，蓝色光标上市五年以来实现了高速扩张，营收从4.96亿元跃升到2014年的59.79亿元，上涨超12倍；净利从0.61亿元飙升至7.12亿元，上涨超11倍。

蓝色光标曾是资本驱动企业快速扩张的一个典型，然而伴随着大量并购的，还有潜在的“黑天鹅”。

对于这一风险，蓝标也有过提示。此次出现商誉减值，可谓不幸言中。

这是蓝标首次遭遇并购带来的黑天鹅。而仅在去年，蓝标就进行了30次并购。

令投资者疑虑的另一点是，在发布预亏公告前，蓝色光标创始人集体减持。

突然预亏，祸起境外参股公司

在4月13日预亏公告发布前，蓝色光标（以下简称蓝标）看起来一如既往——不断高歌猛进，业绩保持高增。

3月19日，蓝标发布了一份亮丽的年报。2014年，蓝标营收59.79亿元，同比增长66.83%；净利7.12亿元，同比增长62.79%。

然而一个月后，蓝标就用预亏公告给了投资者一记闷棍。

事起于蓝标的一家境外参股公司——Huntsworth。这家英国广告公司对其控制的两家子公司进行了商誉减值，减值金额合计7150万英镑，使其2014年净亏5617.2万英镑。受此影响，持有Huntsworth 19.85%股权的蓝标，在2015年一季度净利减少约1.27亿元。

预亏消息发布后，4月13日当日，蓝标股价重挫5.97%，远在伦敦上市的Huntsworth股价也暴跌6.67%。

蓝标参股Huntsworth始于两年前，当时蓝标斥资3.5亿元收购其19.85%股权。这家总部位于英国的广告公关巨头，在伦敦证券交易所上市。当时，这是中国本土公关公司第一例海外重大收购，也是中国企业第一次在营销传播领域投资世界巨头。

何为商誉减持？蓝标董秘许志平解释，商誉等于A公司投资并购B公司时，对B公司的估值减去其净资产所得的公允价值。比如B公司估值2个亿，但净资产只有1个亿，那么基本上就会产生1亿元的商誉。如果产生了商誉，把它往母公司的账上一挂，这样在母公司账面上就会有1个亿的商誉。商誉减值和企业的现金流无关，是董事会基于自身对市场和行业的判断来进行调整。

Huntsworth为什要商誉减值？许志平表示，此次Huntsworth进行商誉减值的原因，主要是Huntsworth上一任的CEO和上一任的董事长全都换人了。由于换了公司的领导，再加上欧洲经济不那么景气，所以就采取了一次商誉减值的措施。

许志平表示，“Huntsworth经营的基本面是正常的，并没有商誉减值体现的那么糟糕。这个事情理论上其实跟我们无关，我们也是受害者。”许志平说，蓝标已经增持Huntsworth股票，未来会根据二级市场走势做出决议，不排除继续增持的可能性，但如果合作不顺利，也不排除出售股权的可能。”