叫停伞形信托挡住万亿资金 牛市要减杠杆了（2）

在HOMS投资云平台，一个伞形信托计划可以切分出30多个互不关联的子账户，交给不同投资人来管理，账户管理人信托公司从银行配给优先级资金，投资人认购劣后信托资金获得本金1-5倍杠杆的优先级信托资金，最低时投资人的门槛是100万元。每个子账户除了支付优先级资金固定利息之外，还要共同分担伞形信托计划的律师费用、信托公司的管理费用和银行的托管费等中间费用，剩下部分才归投资人所有。经过“12·9”暴跌之后，信托公司主动加强了风控，普遍提高了伞形信托的门槛，配资的杠杆比例也由5倍降到了3倍。

祁先生是上海一家销售伞形信托计划的理财公司负责人，他告诉记者，从某种意义上说，伞形信托是培养中国新一代投资经理、交易员和对冲基金经理的摇篮，一开始他们就习惯于杠杆操作。

2014年，受煤矿信托违约事件的波及，地产信托和地方融资平台类信托潜伏大量风险，信托公司基本上不再大规模发展新业务，转型成为信托业的趋势，信托业纷纷转型财富管理领域，证券业务成为新的突破口。

在原来阳光私募信托的基础上，信托公司开发出伞形信托配资和结构化信托产品等金融创新产品，在互联网技术的推动下迅速发展，伞形信托变成了一个私募工厂，入口是一个客户端口，背后是数十个基金经理在操作，HOMS平台让公募基金转型私募和金融市场创业创新变得更加简单。信托不断为私募提供资金，还为私募提供各种后台结算服务，撬动了整个私募基金资产管理规模爆发式增长。

2014年，证监会允许私募基金自己发行产品，但信托有丰富的银行融资通道和包括后台结算等各种服务得到私募的认可，降低了创业的成本，私募并没有放弃信托的通道，包括曾经从公募一哥转型私募的王亚伟，仍然在利用外贸信托的通道来发产品。

目前，20万亿银行理财产品和8万亿信托资产都在恒生系统上运行，私募基金已经发展到9000家。恒生电子总裁刘曙峰在接受媒体采访时表示，传统金融机构迟早要转向云平台，但金融和技术的创新意味着机遇，同时也孕育着风险。