130家公司推员工持股 方案如期实行将吸金300亿（3）

员工激励或变为“惩罚”员工

2015年一季度，不少业绩一直增长不错的上市公司，在毫无征兆的情况下，业绩却出现大变脸。

其中，康芝药业原本随着产品线的不断扩充，自2014年一季度以来公司业绩实现困境逆转，2014年全年实现净利润5748.11万元，同比增长287%。

然而，其4月10日发布的业绩预告却给投资者“当头一棒”：公司2015年一季度发生亏损500万—800万元，而上年同期为盈利1006.14万元，令投资者大感意外。

对此，公司解释称，主要是因为2015年第一季度公司管理费用有小幅增长，同时预测销售收入同比降幅较大，销售量不达预期，同比销售收入下降了约49%。

无独有偶，在2014年四季度单季度，中际装备[6.59%资金研报]实现的收入、净利润分别增长46.26%、270.25%，对此业绩快报称，主要是因为公司与德国ELMOTECSTATOMAT公司的战略合作效应开始显现，同时公司加大了国内营销力度。

但中际装备4月10日发布的业绩预告却显示，公司2015年一季度亏损210万—350万元，比上年同期下降145%—175%。

除此之外，三六五网、信质电机、芭田股份等上市公司也存在一季度业绩变脸的情况。而这些上市公司，都已经推出了员工持股计划，但都尚未实施。

“计划推出后，股价的大幅上涨，员工持股计划的实施成本也会相应大幅上升，这无疑是上市公司不愿意看到的情况，因此这些公司存在做低业绩打压股价的动机。”有业内人士介绍，计划获得股东大会通过后，在二级市场购买的则可以直接购买，既可以一次完成，也可以分批购入，但需要在股东大会通过后的6个月内完成，并定期(一般是1个月左右)公告购买进度。

资料显示，康芝药业、中际装备、三六五网推出员工持股计划草案的时间点分别是2015年1月26日、2015年1月26日、2014年11月4日。

对于康芝药业、中际装备而言，虽然股东大会已经通过，不过根据要求，在定期报告前30个交易日，员工持股计划不能在二级市场购买股票。所以，员工持股计划购买股票的时间点应该在年报与2015年一季报披露之后，而康芝药业、中际装备一季报披露的时间点分别为4月27日、4月25日。

Wind资讯显示，康芝药业、中际装备、三六五网2015年的PE分别为90.32倍、49.47倍、61.94倍，如果按照如此高的估值来买入，那么上市公司员工无疑将会承受较大的风险，员工激励计划恐怕真的要变成“员工惩罚计划”了。

从上述分析看，上述3家上市公司业绩变脸主要是因为费用、收入因素的影响。事实上，不少上市公司均是通过提前确认费用、延迟确认收入等方式，来达到调节业绩的目的。