股市政策或将会微变 投资A股需悠着走（2）

2. 创业板，是飞蛾扑火?还是重返正途？

如何看基金再次重配创业板？这是新蓝筹的孕育、发展。基金1季报公布完毕，以普通股票型基金重仓股为样本显示，创业板占比22.9%创历史新高，环比升9.5个百分点。恰逢上周创业板指再创新高，市场中流传一种观点“基金持有创业板自由流通市值60-70%”。实则非也，基金一季报前十大重仓股中创业板市值1510亿，按照14年年报数据中重仓股占比倒推(全部持股只有年报和中报披露)，基金全部持仓中创业板市值3465亿，占创业板自由流通市值的22.5%。回顾过去牛市，一轮牛市都会孕育、发展一批新蓝筹，如96-01年的家电、05-07年的金融和地产链。目前国内主导产业正处于从地产向以互联网为代表新兴产业更迭的开始阶段，新的主导产业仍在孕育和扩散中。07年国内牛市中房地产+水泥+工程机械+钢铁+煤炭+有色市值占比29.6%。而目前全球中资股TMT行业(GICS行业分类中的信息技术+电信)市值占比为18.8%，A股TMT行业市值占比仅为11.1%，新兴产业(TMT+高端装备+环保+新能源+生物医药)市值合计占比仅为19.6%。龙头公司上，除却海外上市的BAT巨头，当前国内互联网龙头如东方财富、乐视网、恒生电子等，市值规模尚不足千亿。

赚钱效应的正反馈继续虹吸资金，正体现资本市场资源配置作用。《策略专题-从机构行为剖析：创业板为何“升升不息”—20150402》中指出，机构投资者在创业板上的赚钱效应驱动增量资金进一步投向创业板，推动创业板“升升不息”。从15年来新成立基金的分类看，成长投资型基金的数量及规模占比分别为48%和60%，目前正在发行及发行后建仓期的新基金中，成长型占比过半。当下基金追逐新兴成长的行为与07年偏好金融地产蓝筹的行为如出一辙，本质上是对主导产业未来前景的看好。06-07年基金重仓股中金融地产+周期品比例不断上升，尤其是金融地产上升明显，跟当前的创业板+中小板占比上升没有本质区别。从资源配置的功能角度来看，这正反映资本市场的有效性、积极性。行业角度看，一轮牛市涨幅排序可分为四个层次，05-07年地产有色等地产链(主导产业)为第一梯队、银行为代表的金融服务为第二梯队，消费品为第三梯队，TMT为第四梯队，本来牛市的主导产业发生变化，一、四梯队对调，以TMT为代表的新兴产业(包括高端装备、环保、新能源、生物医药等)作为主导产业，长期看是本轮牛市主角。