股市政策或将会微变 投资A股需悠着走（3）

3. 策略：大胆跑到悠着走

继续向前，大胆跑到悠着走。本轮牛市背景是管理层借助资本市场实现改革转型，96-01年、05-07年牛市均终结于主导产业发展动力耗竭，目前中国转型才开始，资产配置搬家才开始，长期看牛途还很长。牛市的中期调整多由管理层调控股市、宏观政策调整、海外金融风险导致，目前均未质变，宏观政策甚至继续积极，市场向上趋势未变，参考07年5月、14年12月均是天量之后才见天价，继续维持高仓位。不过，市场热度已大幅上升，近两周来证监会对股市“警示”不断，密切跟踪股市政策动向，随着登山海拔的上升，风也会变大，相比3月初投资从闭着眼睛大胆跑进入睁大眼睛悠着走阶段。

创业板代表的新兴行业是长牛主角，价值股是配角，政策催化时阶段性表现。回顾海内外过往牛市，一轮牛市中表现最亮眼的一定是当时的主导产业，如96-01年四川长虹为代表的家电，05-07年地产链的万科、宝钢、三一重工、海螺水泥等。我们之前报告多次分析过，这轮牛市的主导产业就是创业板代表的新兴行业，12年12月他们先走牛与02-05年地产、外贸相关公司先走牛一样，星星之火先出现。从技术进步、政策扶持、人口演变角度分析，主要是互联网先进制造、新能源军工、生物医药等行业，集中在创业板中。12年12月来，主板阶段性的机会均来自政策催化，以主题方式表现，比如13年8月的自贸区、14年11月的一带一路、14年12月的金融地产(降息)。3月下旬来“中国神车”、金融代表的上证50跑赢市场源于一带一路、金融改革。经历小一个月摇摆后，市场重新再平衡，成长主角与价值阶段性表现的特征仍将持续。

主题看好大上海、长江经济带。4月20日国务院印发六项自贸区重磅文件，其中包括进一步深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案，上海自贸区改革继续升级。我们3月4日来推荐大上海主题，强调三大核心驱动力，国企改革+科创中心+迪士尼，当前催化剂仍在发酵。4月23-24日张高丽在湖北武汉调研，并召开专项会议推进长江经济带建设工作，指出要“加强规划、突出重点、协同配合，加快推进长江黄金水道建设”。长江经济带与“一带一路”、自贸区构成大国战略的全球物流途径，其他战略持续落地下，政策重心短期有望向此倾斜。战略推进上，长江黄金水道与立体交通走廊建设将是推动经济带的基础支撑，配套的交运港口和基建政策有望先行。长江流域“两节点，一中游”的交运设施及区域性建筑建材最为受益。