中国央行抗击通缩受挫 涟漪效应将波及全球（2）

2008年发起的由信贷助燃的经济刺激的后遗症，仍在影响着中国企业和地方政府，它们背负着沉重债务，而通缩将提高它们偿还债务和获取新鲜融资的实际成本。

据麦肯锡(McKinsey)估测，到2014年中期，中国非金融债务与国内生产总值(GDP)之比已达217%，高于美国。公司债务占到中国债务总额的一半以上。

去年11月以来，中国央行已三次降息，总降幅达0.75个百分点。央行还累计降低银行存款准备金率1.5个百分点，并通过一系列新创的直接贷款工具向金融体系注入资金。

尽管采取了这些举措，据汇丰(HSBC)经济学家们估计，2015年头5个月，制造业面对的经通胀调整的利率平均仍有10%，高于2014年平均水平。

汇丰大中华区经济学家王然(JuliaWang)本周写道：“实体经济的融资成本仍然高昂。我们预计会有更多放松政策的举措出台，包括下周降准50个基点。”

然而，一些经济学家正在质疑进一步降低融资成本能否起作用。他们警告称，中国面临滑入所谓“资产负债表衰退”的风险，在这种情形下，货币政策失效，因为企业负债极高，即便利率极低也不愿投资。