利空浓重 沪胶弱势波动难改

虽然具有供应厄尔尼诺灾害预期和消费金九银十旺季季节预期，但橡胶市场上、中、下游整个产业链处于全面偏空状态，并在国际东京胶和新加坡胶双双下跌、不断创下中长期新低的引领下，沪胶后市仍将延续弱势震荡格局，并将寻求前低支撑作用。

15日，沪胶交割月合约RU1509以10335元低位交割摘牌下市，创下2015年沪胶交割月合约最低交割价记录，交割量为单边6839手（68390吨），既反映沪胶近期合约理性回归现货面，也说明国内橡胶现货极为疲软的实质。

库存方面，8月31日，青岛保税区总库存量为14.67万余吨，较7月15日的10.67万余吨增加4万吨，其中天胶总库存量为12.06万余吨，较7月15日的7.63万余吨增加4.43万余吨，显示价格内高外地，引发进口胶库存量持续增加，库存压力持续加重的背景。9月18日，上期所库存量较9月11日增加1279吨至196225吨，其中注册仓单数量较11日增加330吨至158610吨，双双创下近期新高。

轮胎方面，国内全钢轮胎企业开工率9月11日为65.06%，虽然比9月2日的58.12%上升6.94%，但仍然是自7月17日跌破70%以后连续2个月处于70%以下较低水平，并且较6月19日较高值73.1%大幅下降8.04%。国内半钢轮胎企业开工率9月11日为61.71%，虽然比9月2日的55.93%上升5.78%，但仍然是7月31日跌破70%以后连续1个半月处于70%以下较低水平，并且较5月29日较高值75.03%大幅下降13.32%。由此说明国内全钢和半钢轮胎企业开工率双双维持在较低水平，呈现旺季不旺态势，对上游原料橡胶的采购消费需求也渐趋疲软。

汽车方面，国内汽车8月产量为162.8万余辆，虽然较7月的156.2万余辆增加6.2万余辆，增幅为3.97%，但仍较近期较大值3月的245.1万余辆大幅缩减82.3万余辆，减幅达到33.55%，国内汽车8月销量为166.4万余辆，虽然较7月的150.3万余辆增加16.1万余辆，增幅为10.71%，但仍较近期较大值去年12月的241万余辆大幅缩减74.6万余辆，减幅达到30.95%。由此说明国内汽车产销量双双缩减，国内汽车受股市下跌、本币贬值、消费环境弱化等多重利空因素制约，而渐趋疲软，预计金九银十仍难是汽车产销明显改观，由此对天胶构成利空。