明年年初增量资金加速进场 市场不再悲观

国泰君安认为，明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。市场结构切换将呈现“成长-低估值-成长”的节奏。

尽管目前市场上方可能面对较强的抛压，加之美元加息预期、IPO重启等多重不利因素叠加，后期市场走势扑朔迷离。

海富通基金认为，市场还是震荡格局，热点活跃，政策面和资金面偏暖。领导层表示经济增速要保持6.5%以上，宽松的货币政策和财政政策仍会继续。目前两融数据快速上升，资金面也有保障。

现在行情主要围绕中小创，风险在中小创，机会也在中小创。虽然知道有风险，但目前还不清楚触发风险的诱因何时出现。未来趋势改变有三大征兆：龙头板块涨势过多后调整；行业出现补涨；轮动不成功。目前市场已处于高位，调整时间点不确定。

IPO重启、美元加息，12月不确定性上升，包括明年1月大小非解禁。尽管市场活跃亢奋，但反弹持续时间不会很长，年底还会出现震荡，震幅会较大。

不过，在经历一轮普涨行情后，投资者信心平稳中乐观因素正在积聚。

走出阴霾

申万宏源研究所策略研究部A股投资情况调查问卷显示，曙光已现，市场情绪逐步走出阴霾。

投资者认为上证综指、创业板指会下行的比例均有所下降，认为会上升的比例较上月小幅增加至34%和40%，认为保持震荡态势的占据大部分。虽然认为创业板指估值过高、上证综指估值合理仍是共识，认为上证综指跑赢各主要指数的投资者比例小幅增加至30%，但创业板指仍被47%投资者看好。

同时，市场不再悲观，向上也并未过分乐观。一方面，对于暴跌的恐慌继续减少，不再占主体；另一方面，逾半数投资者认为在上证综指上行至3800~4000点时会遇较大阻力。在市场下行阻力方面，35%的投资者认为在3400~3600点，40%认为在3200~3400点。在恢复市场信心的途径上，国企改革加码仍是投资者最热切的期盼。

投资者对于未来两个季度的宏观经济走势的看法，整体变化不大，但认为企稳的投资者首次小幅超过下行。“美国加息、人民币汇率及全球金融市场不确定性”、“国企改革低于预期”、“经济下行”仍是投资者眼中的三大风险，对资金分流、恐怖事件的担忧升温，IPO的重启并未引发恐慌。

投资者仓位继续回升，但观望氛围浓厚。按照中位数加权测算，投资者整体加仓8%左右，整体仓位达56%左右，但表示维持仓位不变的比例明显上升，增加8个百分点至28%，40%的投资者表示需要观望，整体持仓策略偏向保守。在未来一个季度内看好权益类资产的投资者继续增加8个百分点至78%，随着美元加息在即，美元资产再次成为投资者眼中的次强资产。房地产关注度上升明显，看好固定收益产品、贵金属与现金资产的投资者比例继续下滑。

TMT、现代服务业仍是被看好的两个大类。TMT行业、现代服务业仍被过半投资者看好，比例保持相对稳定；另一方面，看好消费品的比例下降，看好资源品的比例虽上升明显，但仍不足10%。国企改革及重组以微弱优势领先养老与健康。“十三五”规划建议已经落地，老龄化问题引起普遍关注，养老与健康的投资机会被34%的投资者看好；国企改革仍被寄予厚望，以35%的比例桂冠各主题。军工、虚拟现实主题的关注度提升，互联网+、工业4.0等主题则有所下滑，但仍被认为是主题投资的重要方向。