美元指数高位徘徊 原油价格继续下行

美国联邦储备委员会15日召开货币政策会议，外界普遍认为其将于16日宣布加息决议。国际市场近期连日震荡，投资者认为美联储加息将带来多重不确定性，可能令增长动力不足的美国经济出现下行，被迫重回宽松货币政策。此外，加息产生的外溢效应，也给新兴市场国家带来较大不确定性。

近期美联储加息预期升温推高了国际市场美元汇价，彭博社编制的美元指数连续三天走高，目前徘徊在97高点位。受此影响，亚洲国家货币14日普跌，人民币币值跌至2011年7月以来最低水平；印尼盾也跌至近两个月低点，今年跌幅达12%；韩元和马来西亚林吉特今年以来也出现巨大跌幅。国际原油价格继上周跌破每桶40美元大关后本周继续下行，导致投资者对大宗商品出口国家（包括巴西、俄罗斯和南非）和相关企业兴趣更加黯淡。

英国《金融时报》刊载文章称，对于美联储本周宣布加息的预期显现效应，其将进一步加大负债企业和经济体所承受的压力，新兴市场面临资金大规模撤离风险。“对新兴市场来说，今年是惨淡的一年。”瑞士基金管理公司GAM的新兴市场投资总监保罗·麦克纳马拉表示，“资产不断流失，没有人能断定下周这个时候市场会是什么样子。”

令人们更加感到焦虑的是，新兴市场的企业债务近年来不断累积，从2008年至2014年增加了一倍，是全球债券市场增长最快的地区之一。

专注于新兴市场的基金集团经历了难熬的一年，安本资产和安石投资的资产管理规模都严重缩水，新兴市场交易所交易基金（ETF）也遭遇大规模赎回。数据显示，投资者从贝莱德旗下基金iSharesMSCIEmergingMarkets以及先锋富时新兴市场ETF撤出95亿美元。

“即使你已经能够接受美联储加息，也还有其他因素会让你感到紧张。”美银美林新兴市场负责人戴维·豪纳指出，比如油价不断下跌和中国经济增长放缓。反映投资者情绪晴雨表的CBOE的VIX指数自8月以来居高不下，显示市场波动剧烈。

除了导致国际市场震荡，美联储加息决议还可能影响美国经济复苏步伐，令其自身的经济增长和政策方向出现反复。

美国《华尔街日报》本月对65位经济学家进行了调查，超过半数的受访者认为，未来五年内美联储基准联邦基金利率可能或非常可能再度降至接近零的水平。10位受访者称，美联储甚至可能会像欧洲央行和其他一些央行那样，把利率降至负值。

期货市场交易员对联邦基金利率未来几年利率水平的平均预计低于美联储的预期，部分原因在于，他们认为重回零利率是有可能的。比如，美联储对2016年12月联邦基金利率的预期为1.375%，而期货市场的预期为0.76%。

私营部门经济学家的担忧之一是，自2007至2009年的金融危机以来，在上调利率的发达经济体中，包括欧元区、瑞典、以色列、加拿大、韩国和澳大利亚，没有一家央行能把利率维持在更高的水平上。专门跟踪消费者行为的咨询公司EconomicAnalysisAssociates的总裁斯特恩表示，这些央行实际上不得不解除收紧政策之举。

斯特恩表示，目前美国进入经济扩张末期，消费者对汽车和其他耐用商品此前被压抑的需求已经得到满足。她担心美国经济缺乏持续增长动力。

《华尔街日报》报道称，促使美国利率维持在低位原因之一是，三年多来美通胀率一直低于美联储2%的目标水平。在正常情况下，当经济扩张趋势增强后，美联储会上调利率，以使经济增速放缓并抑制物价的上行压力。由于缺乏通胀迹象，官员们认为没有必要付诸这一传统策略。

此外，多位美联储官员认为，在金融危机之后，受制于人口老龄化以及工人生产力增速放缓的经济也无法承受与过去一样高的利率水平。从这点来看，美国均衡利率已经降至传统常态水平之下。均衡利率是失业率和通胀率可以维持在较低且稳定水平的假定利率。这意味着即便所有的事情都按计划进行，利率水平仍将处于相对低位。如果经济遭遇意外冲击并且再度陷入衰退，美联储降息缓冲的空间并不大。