36氪创新投资人退出机制 效果待估

创业服务机构36氪引入更为固定的投资退出机制，尝试为灵活的互联网股权投资设定较为统一的退出期限。这是该机构试图将互联网股权投资产品标准化的努力之一，而这一尝试是否获得投资人及融资企业的青睐，还需经过市场检验。

这家以媒体起家的创业服务机构，为在其股权投资平台上融资的部分企业划定跟投投资人的退出规则：在36氪平台上融资交割后的两年内，此次投资的跟投人，均有权在该企业随后两次的正式融资中选择退出——将此轮跟投股份出让给老股东、下一轮进入的投资者或创业者本身，实现变现。若两年内企业未有融资，则两年期限延长至三年。

跟投投资人在获得更多退出机会的同时，其出让股份的比例也受到限制：投资人除了选择“不出让”或者“全部出让”其持有股份外，仅能选择出让其持有的一半股份，分别对应高风险偏好、低风险偏好及中度风险偏好的投资人。

由于以非上市企业股份为交易对象的一级市场流动性，较公开交易的二级市场更弱，因此跟投投资者所持股份的转让价格，较新一轮融资的价格存在一定程度的折让——以此来促进老股交易。36氪股权众筹平台副总裁欧阳浩表示，“这种折扣可能是八折或者九折，但不会很低。”

这一被36氪称为“下轮氪退”的机制为融资方和投资人提供了更多博弈的可能性：若企业发展迅速，其有更大的意愿从早期投资人手中赎回股份；若企业发展不佳，早期投资人则希望有机会将所持股份转让给接盘者。这是36氪联席首席执行官魏珂在接受记者采访时做出的分析。

传统私募股权投资期限相对较长，退出方式多采用被投企业首次公开募股、在财务门槛相对较低的新三板挂牌，以及并购等，适用于大额资金的长期投资，投资条款也相对灵活。而在互联网私募股权投资平台上，为追求投资效率的提升，产品需要采用更加标准化的形式供投资人选择。

截止12月初，上线约半年的36氪股权众筹平台共上线融资项目41个，融资金额接近3亿元人民币，募集平均时长为8天；这是36氪在一份新闻稿中披露的数据。

从创业媒体起家，这家创业服务机构形成了“融资、孵化器与媒体”三个业务板块。6月上线的股权投资平台试图为创业者和投资人牵线搭桥，而这又是基于其对创业项目的大量报道——创业企业寻求媒体报道，以期获得曝光量，36氪也能从中积累创业项目源。

此前6月份，36氪宣布与电商巨头阿里巴巴的关联公司蚂蚁金服“达成全面战略合作”。10月，36氪宣布接受后者的“战略投资”，并称将“致力于成为最大的私募股权投资平台。”