在岸离岸人民币双双大跌 创2011年5月来新低

2016年的首个交易日，人民币汇率在在岸市场和离岸市场双双大跌。中国外汇交易中心的数据显示，1月4日，人民币兑美元中间价报6.5032，较前一交易日贬值96个基点。

这是人民币中间价连续第5个交易日贬值，并创下2011年5月以来新低，在岸人民币收于6.5172，日内下跌约150个基点。而在离岸市场，人民币兑美元也曾一度下跌0.85%至6.6231。

据相关统计，2015年全年，人民币对美元中间价贬值5.7%，即期汇率则贬值4.46%。首个交易日的贬值实则延续了去年以来的趋势。值得注意的是，自2016年1月4日起，银行间外汇市场交易系统每日运行时间延长至北京时间23：30，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。

有分析指出，随着新年的到来，换汇额度更新，此轮人民币贬值是央行有意在假期释放贬值压力。由于贬值预期强烈，央行仍然需要寻找时间窗口来释放人民币贬值压力。

联讯证券研究总监付立春对《经济参考报》记者表示，2015年12月美联储的加息，启动了新一轮紧缩周期。预计美联储会持续加息4次，联邦基金利率升到1%，从而导致全球资本市场的收缩，人民币汇率进入回归周期。“一方面是美元加息和出口减速，另一方面是人民币加入SDR后市场化、国际化提速，人民币汇率调整的新机制逐步形成。”付立春分析称，人民币汇率总体会出现显著的贬值，兑美元汇率年底将调整到6.7至7左右。不过，由于政府外汇储备仍然充足，出现短期大规模汇率波动的可能性不大。

不少业内人士表示，在贬值压力之下，尽管政策层对于汇率贬值的容忍度会提升，但是仍不会允许大幅贬值。光大证券首席经济学家徐高分析称，人民币汇率贬值在推动经济企稳的同时，也可能带来不可忽视的负面效应。

首先，汇率贬值将加大资本流出并制约国内货币政策空间；其次，人民币贬值可能带动周边货币贬值，削弱人民币贬值效果的同时可能带来贸易保护主义抬头以及竞争性贬值发生等；再次，人民币国际化背景下，人民币汇率有必要保持稳定，强势人民币有助于推进人民币国际化，持续贬值的外汇将减少境外居民和机构持有人民币意愿，不利于人民币国际化推进。出于对贬值负面效应的考虑，决策层在人民币贬值方面表现谨慎。

【大跌原因】

离岸人民币汇率大跌逾600个基点：拆解国际资本沽空逻辑

举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。

1月4日，元旦节后的第一个交易日，人民币汇率依然难改此前的跌势。

截至当日18时，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率跌幅扩大至约400个基点，徘徊在6.5288附近，跌幅接近0.6%，创下2011年4月以来的最低值。

境外离岸市场人民币兑美元即期汇率更是一度大跌611个基点，至6.6281附近，跌幅也达到0.9%。

“元旦期间，市场又开始传闻人民币汇率被高估，可能是当天人民币汇率开盘就迅速大跌的重要原因之一。”一家香港银行外汇交易员透露。尤其是中国12月制造业PMI指数跌至48.2，低于市场预期值48.9，加剧了市场对中国制造业发展放缓的忧虑，令人民币汇率进一步受压。

但他发现，1月4日当天大举沽空人民币的资本力量，并不是此前一直兴风作浪的人民币境内外汇差套利交易资金，而是国际沽空资本。

究其原因，去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。但在某些国际沽空资本看来，此举同样预示着中国相关部门可能会在最近一段时间减少对跨境人民币汇差套利行为的狙击，反而创造了一个沽空人民币机会。