专家：人民币未来大幅贬值可能性低（2）

未来不会大幅贬值

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，未来人民币走势与外汇市场供求、全球资本流动有密切联系。目前中国贸易顺差还比较稳定，国内购汇需求可能还是对政策意图的理解和对形势的判断存在一些恐慌情绪。等大家都想清楚后，汇率才能稳定下来。整体来看，汇率围绕一个中枢上下波动的概率更高。

赵庆明认为，汇率变动要看国内外经济的相对情况。中国相对其他国家经济状况仍不错，经济和金融状况没有那么糟，人民币不具备大幅下跌的可能性。另一方面，目前中国实施有管理的浮动汇率制度，人民币大幅下跌不符合整体利益，大幅下跌一定是弊大于利。

刘煜辉认为，人民币汇率是三个方面综合的结果。一是中国推进经济结构调整，通过一系列改革举措扭转人民币收益下滑的预期，国内的资本回报率能不能止跌、企稳、拐头。二是取决于中国在全球结构中的相对比较。中国目前经济下行，资本回报下行，未来能否减轻下行趋势并有所改善。三是对于中国如此大的经济体来说，人民币不是小国货币，而是大国货币，能影响他国价格和经济状况。美国和中国这世界前两大经济体形成了利益攸关的关系，汇率问题的背后必然存在国家利益的协商和博弈。

刘煜辉表示，前一段时间市场之所以出现大波动，主要原因在技术层面。政策、策略的组合、协调与市场预期的沟通出现了问题，而不是基本面的问题。从基本面来看，中国无论是经济运行状态、国际收支状态还是中央银行的对冲、贬值和流动性的能力，都是有能力应对挑战的，也没有出现所谓恶化性因素。

美元走强有悬念

沈建光认为，目前市场预期是美联储加息之后美元将走强，但回顾上世纪70年代以来美联储7次加息的历史可以看到，加息后美元未必会走强。在上述7次加息之后，美元4次走弱，1次区间震荡，虽有两次走强，但与当时里根政府和克林顿政府主导的“强势美元”战略密切相关。

考虑到当前美国制造业与出口均弱于国际金融危机之前，强势美元并非政治诉求。此外，相对于历史上美联储加息大概率对应高通胀、经济过热或泡沫出现，如今美国并未出现通胀加剧的迹象。相反，在原油等大宗商品价格暴跌的情况下，全球面临严峻的通缩压力，美联储最新议息会议纪要显示美联储对2016年加息进程的口气并不强硬。

美元在本次加息前上涨了20%，加息预期得到了充分消化，甚至有超调的成分，因此加息“靴子”落地后，美元下探的可能性应该居多。考虑到欧洲经济有所起色，修正后的日本经济数据也摆脱了“技术性”衰退的困扰，当前市场对于欧洲和日本预期可能过于悲观。

沈建光预计，今年美元未必会升值，甚至可能走弱，这对人民币是个利好。预计今年人民币对美元汇率至多小幅走弱，对一篮子货币汇率保持稳定是大概率事件。当然，如果美元大幅走强，则人民币压力很大，但目前来看，这种情形出现的可能性不大。