3月份A股走势较佳 美元汇率牵引股市

人民币虽未完全开放资本项目，但美元加息所引发的汇率波动已影响着A股脉动。3月份A股走势较佳，也与美元较为疲软有关。

美联储女掌门耶伦有关加息的“鸽派”言论，既改变了市场对美元今年加息次数的预期，也改变了众多股市的走势。当耶伦有关短期加息降温的言论传递后，股市上涨、金价上涨、大宗商品上涨，美元回落。

年内美元加息的次数已从原先预期的4次减至2次，乐观的预估仅有1次。市场的实际运作再次告诉投资人，今年股市、金价和大宗商品的好与淡，均将以美元加息的次数而定。美元强，其他则淡；美元疲，其他则好。

人民币虽未完全开放资本项目，但美元加息所引发的汇率波动已影响着A股脉动。3月份A股走势较佳，也与美元较为疲软有关。

美元走弱，使全球资金特别是新兴市场资金回流美元的速率趋缓，这给当地股市，以及用美元计价的黄金、大宗商品等得以回神喘息的机会。那么，这是短期的还是中期的？与美元走势强弱相背的这些投资标的是短期强还是中、长期强？

回答显然是不乐观的。即使是对美元走强持最不看好的观点，也认为在今后的一两年中，美元利息有望升至1.5至2.0之间。这无疑是压在所有这些标的上的达摩克利斯之剑，隔三差五地会逆袭一次，也使这些标的牛劲趋短，并呈现不确定性。

如6月份美元有可能加息一次的声音响起时，资本市场必然有所紧张，这既影响全球市场也影响A股。在今后的一两年中，美元加息将封住人民币降息通道。尽管两大经济体面临的情况不同，为了防止资金外流，人民币的息口很难低于美元，这也是A股特别是沪深主板市场不太可能持续走强的基本逻辑。

今年第一季度A股特别是沪深主板的走势也印证了汇率的牵引作用。元月是第一季度中A股的相对低位，那时，美元兑人民币是6.6元左右。季未，美元兑人民币是6.47元，人民币对美元升值2%左右，沪深主板股指也到了相对的高点。

同期人民币兑欧元并未升值，反而贬了近2%，这说明美元对人民币和A股的影响与作用，远超欧元等其他货币，这也给观察和研究行情带来了便利。

美元强，则A股弱；美元弱，则A股强。何况官方已首度认可了老百姓换美元、减少人民币储蓄是“藏汇于民”的合理需求和趋势，这对靠资金推动的A股，构成了一个趋势性的利空。

人民币兑美元贬值、但不太可能大幅贬值应是常态，这与以往10年来人民币升值的常态，已发生了逆转。同时，老百姓的资产配置和货币储备，也出现了买点美元、存点美元、投点海外资产的大趋势，这是中国老百姓投资理财的大趋势。

在人民币资本项目未完全开放的情况下，出去的钱不会轻意回流，除非人民币再度大幅升值；如完全开放金融市场，人民币成为全流通货币，那么流出的速度有可能加快，整体股价高过海外市场中概股的A股，凭什么能留住资金或吸入资金呢？会不会出现一次性的价格接轨，用来防止资本加速流出，出现类似去年“8.11”人民币离岸价与在岸价的一次性主动并轨？

今年是“藏汇于民”的元年。乘着美元加息的不确定性而带来的短期疲软，应适时操作“藏汇于民”，借机做好全球配置这篇大文章。