期货私募顺势调整策略 应对市场回调

在巨大的赚钱效应下，商品期货成为近期市场绝对的焦点，就连某专注股票策略的百亿级私募掌舵人也在近期的一次高端论坛称，今年行情非常适合商品期货策略和股票市场中性策略的“混搭”。大佬如此，民间小散资金就更难抵其中诱惑。不过，随着期市高波动行情的持续演绎，三大商品期货交易所接连出台相关交易品种的手续费调整措施，以期平抑市场波动，“黑色系”也因此带领期货应声下跌，主观策略期货、程序化期货交易者都回吐了不少利润。

“在这种情形下，绝不敢逆势而为。”北京一位做主观期货的私募人士说，“先出来看看，等形势明朗了再选择站队，在短期资金博弈且政策调控的情况下，技术面比基本面更重要。”

“我们中途才加仓，利润积累不多，如果在利润回吐60%之前还无法触发做空信号，我们就先平仓出来看看。”上海某程序化期货策略的私募人士也告诉记者，“并且我们决定，马上丰富覆盖的品种、策略和交易周期，在震荡不休的时候，只能多管齐下，期望东边不亮西边亮吧。”

期货私募首尾相差巨大

“如果期货市场真的迎来了‘大妈’，那他们可能连韭菜都不是，就是来送钱的，割都不用我们割。”针对近期“大妈”入市的传言，某私募人士直言不讳，“期货的波动比股市更大更猛烈，又是杠杆又是多空交战，市场涨不代表交易者一定会赚，多头思维的大妈可能还真适应不了。”

好买数据显示，这波行情以来，文化商品指数从底部反弹接近20%，螺纹钢、铁矿石等明星品种更是反弹70%左右。价格反弹伴随着成交量的增加，一季度三大商品期货交易所成交量同比增加35.35%。以最具代表的螺纹钢为例，4月21日，螺纹1610合约成交量达2236万手，对应2.2361亿吨的成交量，甚至超过螺纹钢一年的产量。

在这样有基本面支撑又有新资金推动的情况下，管理期货（CTA）基金的分化非常明显，业绩优异者轻松登上巅峰，做反方向者则被左右打脸甚至惨淡出局。格上理财研究中心数据显示，仅4月前三周，在如火如荼的期市背景下，CTA基金的平均收益（单账户除外）为2.9%，而首尾相差近50%。其中，排行前四的席位全部被主观期货囊括，分别是鸿凯激进7号、元葵产业对冲基金、常然鸿凯1号和宝新永续1号，业绩从38.32%到9.52%不等。程序化期货策略的东航金融CTA孵化则夺得第五席。

“这仅是近三周的业绩比较。如果将时间拉长，期货私募间的业绩差异就更大了。”上述北京私募人士称。“期货交易本身就非常专业，再加上巨量资金放大了市场的波动，如果没有跟上风口，踏准节奏，分分钟就可能血本无归。”他告诉记者，他所在的一个私募群，有单账户半月翻了3、4倍的，目前已撤离，但也有人两天连续追加保证金但仍抵不住被扫荡出去的命运。“期市是很残酷的，坊间不是相传某大户在螺纹钢上的亏损已达数亿元吗，不知是否挨到了现在的回调。至于什么90后操盘手、大妈蜂拥进期市，只能说无知者无畏。”

“做期货是顺势而为，我们绝对不敢逆势交易，因为杠杆、高波动的风险太大。从短期来讲，现在可能还有一个上涨的趋势，但从中长期来讲，已经到了2014年7、8月间形成的大平台区域，是上下两难的局面，预计后市会强势震荡整理。”另一位做主观期货的私募说，“去年主力在股票，现在主力感觉都被挤到期货上来了，加大了波动。”

相比主观期货而言，程序化期货策略基金的表现则相对平稳。记者采访的多位程序化私募人士称，一季度至今的收益大多在30%-60%之间，虽不及主观策略期货的平均表现，但净值曲线更平稳流畅。