全球经济面临资产配置之谜 姚余栋称人民币资产可解

央行金融研究所所长姚余栋今日在“2016青岛·中国财富论坛”上表示，全球经济面临着全球资产配置之谜，而具有长期稳定正收益的人民币资产可解这一难题。

首先，全球的流动性不足（虽然现在还够，但未来是不足的），最近BIS的顾问也承认这个观点。在这个背景下，全球经济保持3%左右的增速，很难再有强劲的增长，低通胀和大宗商品的低迷也将是长期的。

同时，SDR货币篮子中的占优货币还在升值。目前汇率理论发生了变化，即国际货币的汇率与实体经济的关系不是很大，比如说日元货币面临了升值压力，但这很难用日本实体经济的状况来解释。一旦占优货币升值，美元指数就会震荡，就很难强势走高，非占优货币包括新兴市场的货币所面临的汇率风险是比较大的。

第三，家庭资产的崛起。这在以往是不可想象的，以前是公司资产占大头，但随着全球逐步进入超老龄社会，全球范围内家庭资产在崛起，目前发达国家估计有200万亿美元的家庭资产，未来5年可能要新增20万亿美元，其中有10万亿美元是养老的钱。这部分资金中，一部分是短线，追求短期收益，但也有一部分是追求长期收益的，是要在全球范围内寻求正收益的。

美联储定的中长期价格稳定目标是2%，逼近这个目标是指日可待的，尽管昨晚公布的非农就业数据不理想，但加息是一定的，问题只是时间和幅度而已。目前，日本和欧元区是负利率，那么全球200万亿美元的存量资产去哪里呢？日元和欧元区是负利率，去新兴市场的话又害怕汇率风险，但全球大量的钱要寻求正收益资产，这就是全球的资产配置之谜。

姚余栋认为，中国经济将为全球资产配置之谜给出解决之道。客观地看，中国经济中长期内是L型增长，中国经济的长期繁荣我们是有信心的。同时，改革后的人民币汇率的形成机制稳定性和灵活性兼具。

在美元指数保持震荡的背景下，人民币汇率相对稳定是没有问题的。经过过去十年的改革和开放，中国的债券市场规模已达近50万亿人民币，非常深厚，而人民银行已经向全球的投资者开放了这一市场。我国十年期国债收益率是3%，如果人民币汇率稳定，市场又是开放的，具有长期稳定正收益的人民币资产可以解决全球的资产配置之谜。