西王食品跨界收购 外延扩张卖保健食品

卖玉米油出道的西王食品（以下简称“西王”）近日决定卖保健食品了，在玉米油行业竞争愈演愈烈之时，西王通过选择外延扩张来寻找新的利润增长点。在西王的计划中，要通过西王在国内的渠道和营销优势，将加拿大标的公司的减肥产品卖到中国市场。西王如此跨界的背后，是这家以代工起家的玉米油企业所面临的行业增速放缓、竞争加剧以及自身单一业务板块依赖度大，从而不得不寻找业务“备胎”的现实问题。

外延扩张

西王此次选择收购的是一家加拿大运动营养与体重管理方面的营养补充品生产公司，这家公司下属共有十余个品牌的产品，主要覆盖两个领域：运动营养品及减肥食品。在运动营养品领域，这家公司的主要品牌包括MuscleTech和SixStar；在减肥食品领域，主要品牌包括Hydroxycut和PurelyInspired。西王拟以现金收购方式购买这家公司100%股份，本次交易的总对价为5.84亿美元。

对于该笔交易，西王解释称，加拿大该公司业务涵盖全球主要市场，拥有较高的全球市场知名度，对于推进西王的国际化进程及全球竞争力，实现西王海外和国内业绩均衡发展有推动作用；此外，西王也可以利用自身在中国市场的销售网络及团队，加快加拿大公司在中国市场的推广，提升收入及盈利水平。

西王食品是西王集团旗下的食品加工公司，主营业务有小包装玉米油、散装玉米油、胚芽粕等，其中小包装玉米油占营业收入比例在2015年已经达到了68.69%。从最初金龙鱼与中粮集团的代工商发展到如今独立的小包装玉米油生产、销售企业，西王目前已经初步完成了转型。按照西王此前的披露，该公司最新的目标为打造中国高端健康食品第一品牌“三步走”，为此，西王于今年初与九派资本设立了股权投资基金，拟投资符合公司战略发展的标的，该公司的外延并购也有望提速。

有分析认为，此次收购加拿大公司也是外延并购的一次实践，未来西王将深度进入保健食品、其他健康食用油等品类。

营收不稳定

有分析认为，西王的此次外延扩张是该公司战略升级的体现，而另有分析则认为，外部收购也在一定程度上反映出西王现有业务板块收入不稳定的缺陷。北京商报记者统计2013-2015年西王的财报信息发现，作为西王支柱业务板块的小包装玉米油，收入时高时低，处于波动状态。2013-2015年该业务板块的收入分别为14.98亿元、11.27亿元和15.41亿元，2013年较2012年下降6.28%后，2014年再度出现同比下滑。而在2015年，除了小包装玉米油和葵花籽油两个业务板块出现了营收的同比增长外，其余包括散售玉米油、胚芽粕、橄榄油等都出现了营收下滑，其中橄榄油的同比下滑幅度达到了49.15%。

在2014年财报中，西王就对小包装玉米油的收入下滑做出了如下解释：食用油价格低迷，国内油脂加工企业为争取市场份额纷纷下调旗下小包装油价格，使得食用油市场竞争更加激烈，一定程度上影响了小包装产品及散油产品的销量，另外，西王部分地区经销商结构不合理，公司政策不能有效执行，也是造成小包装产品下滑的主要原因。