分层制度实施后 多家新三板企业转战IPO

随着新三板分层制度的实施后，截至6月30日，已有3家公司申请自愿放弃进入创新层。除九鼎集团因业务及信息披露方面的考虑外，新疆火炬、日懋园林放弃的理由均与IPO有关。这也引发了新三板市场准备“起跳”企业的关注。流动性差、融资较难、交易低迷是新三板挂牌企业准备转战IPO的重要原因，业界期待分层制度实施后，创新层能迎来更多制度性利好。

12家公司转板成功

截至6月30日，IPO首发申报的800余家公司中，有42家来自新三板。其中，成功闯关创新层的公司共20家，其余22家来自基础层。

在这42家新三板挂牌公司中，IPO审核状态为已受理的共计39家，光莆电子、艾艾精工、江苏中旗三家公司审核状态为已反馈。从上市地点分布看，拟登陆创业板的占多数，共计20家；拟登陆上交所主板及中小板的分别为15家、7家。

加入IPO排队长列的42家公司中，包括指南针、泰林生物、挖金客、万马科技、国安达在内的30家公司已发布预披露文件。其中，入选创新层的公司占比过半，为16家，基础层为14家。

除上述已经取得阶段性成果的挂牌企业外，截至6月30日，已披露上市辅导计划的公司有200余家。其中，进入创新层名单的企业有108家，占比达53.47%；另有94家公司来自基础层。从转让方式来看，协议转让的共计105家，占比超过半数。

根据规定，保荐机构（保荐人）在推荐发行人首次公开发行股票并上市前，应当对发行人进行辅导。保荐人及其保荐代表人应当遵循勤勉尽责、诚实守信的原则，认真履行审慎核查和辅导义务，并对其所出具的发行保荐书的真实性、准确性、完整性负责。中国证监会不再对辅导期限作硬性要求。保荐机构辅导工作完成后，应由发行人所在地的中国证监会派出机构进行辅导验收。

截至目前，通过IPO成功转板的公司共计12家，最近的一家为合众科技。该公司从挂牌股转系统到摘牌，再到登陆创业板历时7年零9个月，同时也是12家公司中在股转系统挂牌时间最长的公司。从挂牌新三板到成功上市历时最短的是久其软件，该公司2006年9月7日挂牌新三板，2008年1月28日摘牌，2009年8月11日于深交所中小板上市，时间跨度为2年零11个月。

业界盼分层制度红利

广证恒生总经理袁季告诉中国证券报记者，不少新三板公司选择IPO排队大致有四个方面原因：融资难的问题依然突出；流动性不足，交易量低迷；创新层公司暂时并没有实质性的区别对待，享受政策红利不明显；与主板上市比较，新三板挂牌在知名度、影响力等方面差距很大。

“对转战IPO的企业，我们表示理解，但不支持。”浙商资管总经理助理陈旻认为，新三板市场交易活跃度低于主板，企业估值也低于主板。“但IPO过程中，企业面临的时间成本与机会成本明显。目前企业从IPO申请到正式上市平均时间跨度两年。上市申报材料受理后，公司一般不会进行融资或者并购等可能改变原来股权架构的资本运作，可能会让企业错失发展良机。”陈旻表示，若选择IPO，需要提前对企业未来在一到两年内的规划做好安排；而选择进入新三板创新层，通过资本操作也能够可以获得很好的发展。

“创新层在一些财务标准上的要求堪比IPO，创新层企业的质地未必比A股上市公司差。实行分层管理后，创新层公司需要履行更多的信披义务。”树业环保董秘林素告诉中国证券报记者，创新层企业接受差异化的监督，承担差异化的责任，也应该享受差异化的制度安排。