盛松成：税负高于利息 降税效果好于降息

“M1增速与经济增长相背离的最主要原因是企业缺乏投资意愿。目前企业有流动资金而不进行投资的尴尬局面，说明企业陷入了某种形式、某种程度的‘流动性陷阱’。”央行调查统计司司长盛松成指出。

7月21日，盛松成发表署名文章《M1与经济增长背离之谜》，第二次讨论“流动性陷阱”。“这种情况下，货币政策有效而有限，应更重视财政货币政策的协调。”盛松成进一步分析指出。同时，《每日经济新闻》记者还注意到，盛松成还明确提出“降税效果好于降息”，“隔空喊话”财政政策的意味更加明显。

对此，恒丰银行研究院研究员蔡浩亦坦言，如若真要降税，也不应该是大幅度的，而应该是结构性的，既做到调结构，又完成降成本和补短板的任务。

回报率连续下降抑制投资需求释放

此前的7月16日，央行调查统计司司长盛松成在某论坛上所表达的观点——“从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”，一度引起业内人士的高度关注。

不到一周时间，盛松成再度发文谈论“流动性陷阱”。同时，《每日经济新闻》记者注意到，除了提出M1增速与经济增长背离的最主要原因是企业缺乏投资意愿，陷入“流动性陷阱”之外，此次盛松成还详细解析了目前企业有流动资金而不进行投资的背后原因。

“首先，企业投资意愿主要受投资回报率影响。目前我国边际资本利润率快速下降，制约了自主投资增长。预计2016年边际资本产量进一步降至16.1%，若不考虑边际成本的变动，边际资本利润将降至4.5%。投资回报连续下降，将进一步抑制投资需求的释放。”盛松成分析指出。

他还表示，目前固定资产投资价格指数已经连续七个季度负增长，PPI连续52个月负增长，GDP平减指数已经开始负增长，企业产品销售价格下降预期仍然较浓，即使不考虑资金成本，由于固定资产投资价格下降，固定资产在购置之初就会面临损失。

根据国家统计局数据显示，2016年1~6月份，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，增速比1~5月份回落0.6个百分点。