欣泰电气退市倒计时 欺诈发行案终于尘埃落定（4）

金融整肃之下

谁将是下一个欣泰电气？

A股沉浮26年，被称为“不死鸟”*ST博元，今年5月11日还是迎来了其在A股市场的最后一个交易日。其最终高开高走，以逆势上涨2.75%的结局告别A股。这个前身为“老八股”之一的公司，作为第一个在上海上市的外省市股票，曾标志着上海的证券交易打破行政区域的限制。去年3月26日，博元投资因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被中国证监会依法移送公安机关。

欣泰电气是继博元投资后，今年A股市场第二家退市的公司。在过去很长一段时间内，A股市场的一个显著特征就是“上市难，退市更难”。与*ST博元不同，在本次欣泰电气事件中，监管层的态度尤为强硬，上市公司直接被强制退市，相关中介机构和责任人也受到了高额的罚款处罚，可见监管层对金融市场整肃的重大决心。

回顾以往，财务造假在A股市场中屡见不鲜。卷入或涉嫌财务造假，如今已成A股上市公司一大痼疾。比较典型的有2007年上市的绿大地（002200.SZ），通过“虚增资产、虚增利润和虚增收入”的“三虚”手段成为国内绿化行业第一家上市公司，号称园林行业上市第一股，复权后股价曾一路飙升到81.05元。但在2010年东窗事发，因涉嫌信息披露违规被立案稽查，根据法院最终的判决结果，公司犯欺诈发行股票罪被判处罚金人民币400万元，公司多名高管被判处1～3年不等的有期徒刑，缓期执行，公司股价也一路大跌，半年跌幅超过75%。从判决结果看，虽然表面上轰轰烈烈，但实质上却并未起到真正的震慑作用，绿大地也在2014年成功卖壳给云投生态，与即将退市破产的欣泰电气相比天壤之别。

4年前因财务造假被曝光后，万福生科一度敲响退市警钟，后来靠变卖主业资产才艰难度过。而近期公布的业绩预告显示，如若万福生科今年下半年度继续亏损，公司股票将再次面临戴帽风险。

胜景山河（002525.SZ）曾因造假在上市前一天被中国证监会紧急叫停，成为中国证券史上第三家“募集资金到位，但IPO最终被否”的拟上市公司。

因财务造假倒在IPO前夜的，还有天丰节能。在2013年财务核查风暴下，抱着侥幸心理的天丰节能最终倒在了IPO门前，之后公司被监管层立案调查，令人惊叹的是，天丰节能《招股说明书》披露“母公司资产负债表中2011年12月31日货币资金余额为6549.95万元”的虚假记载，实际货币资金余额应为3549.95万元，为了掩盖上述差异，公司竟然伪造银行对账单。

回顾过去三年，《中国经济周刊》记者调查发现，2015年涉财务造假上市公司达10家，2014年多达14家，2013年亦有11家，多涉及年报等遗漏、虚假记载。其中有华锐风电（601558.SH）、*ST云网（002306.SZ）虚构营业收入和虚增利润的“震动”，亦有被查出虚构利润最多的上市公司皖江物流（600575.SH），两年间累计虚增利润达4.9亿元，虚增收入超过91亿元。更有造假时间最长的荣安股份（000517.SZ），从1999年到2004年，年报财务数据虚假记载长达6年。不过，以上35家涉事公司仅一家被重罚近千万，被业内普遍认为违法成本太低。

再来看看近一年来，据不完全统计，有30家公司存在被监管层发布暂停上市风险提示公告。其中，上证主板有3家，深圳主板、中小板合计17家，而创业板公司中，有10家也相继发布了可能存在暂停上市风险的公告。

优胜劣汰是市场的基本功能之一，但长期以来，我国证券市场的退市比例严重偏低，一些垃圾股“死而不僵”，往往可以通过种种财务调节来规避退市标准，这一次，欣泰电气的被强制退市，成为A股市场第一家退市的创业板公司。作为欺诈退市第一股，它将成为A股历史铁案，揭示管理层严惩造假公司、整顿金融市场的决心，未来隐藏在A股中的造假公司，将逐一清理，无可遁形。