资产证券化渐受关注 应收账款融资此中异军崛起

在市场人士眼中，“资产证券化”是一件被呼吁了很久、但常常雷声大雨点小的事情。不过，最近A股市场上的资产证券化案例正在迅速增加，应收账款融资就是其中异军突起的部分。

短短一个月内，就有多家上市公司宣布将进行应收账款融资，金额从几亿至十几亿不等。就目前的情况看，承接这一业务的，多为地方性的中小型券商。

多家公司进行应收账款融资

7月18日，华西能源公告，公司将1.95亿元的应收账款收益权转让给宏信证券，转让价格为1.5亿元，转让期限两年，到期公司溢价回购这块收益权。也就是说，公司在期限内以一定的“折扣”暂时出让了债权。

7月19日，银亿股份公告，将开展物业费债权的资产证券化业务；7月23日，三一重工也公告，将开展应收账款资产证券化业务；7月25日，吉电股份称，将开展电力上网收益权的资产证券化工作……

那么，这样的业务是怎样实施的呢？

以华西能源为例，每经投资宝注意到，具体流程是这样的：华西能源将部分应收账款收益权转让给宏信证券，宏信证券发行“定向资产管理计划”产品募集资金，并将款项支付给华西能源。转让期满后，华西能源无条件回购这一收益权，回购价款=回购本金+溢价回购款。在回购期限内，华西能源每季度向宏信证券支付一次溢价回购款，最后一期溢价回购款随同本金一并支付。

类似的融资，公司在5月19日刚刚进行过一次。当时是将2.3亿元应收账款收益权转让给深圳平安大华汇通财富管理有限公司，转让价为2.3亿元，期限不超过一年，到期后仍然是溢价回购。与最新的案例不同的是，此次2.3亿元的应收账款转让权没有“打折”，但是华西能源提供了2.99亿元的应收账款质押作为履约担保。

不过，更多的公司选择的是直接将应收账款转让给资管计划，而不进行回购，如三一重工。7月23日，三一重工公告称，公司拟开展应收账款资产证券化业务，即通过聘请光大资管设立应收账款资产支持专项计划，并通过专项计划发行资产支持证券进行融资，规模预计不超过15亿元，期限预计不超过3年。在专项计划存续期间，基础资产回收资金产生的现金流将按约定划入指定账户，由专项计划托管人根据管理人的分配指令对现金流进行分配。

而拟发行的资产支持证券划分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，前者占90%，如果出现专项计划资金不足以支付优先级资产支持证券的预期收益和本金的情形，三一集团将承担补足差额义务。