券商通道业务面临“双规” 中小券商赌上资本

8.8万亿规模的券商通道业务，正面临“双规”的考验。在《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》这两份新规实施之际，也是通道业务大幅缩水之时。

据了解，通道业务的风险资本准备动辄以十亿计，有的中小券商赌上所有净资本都不够用，而大型券商的资管子公司需要母公司担保或直接注资。相比之下，目前通道业务收费却很低。

“通道业务早晚要消亡，不是资产管理业务的重点。”有监管层官员日前在一次内部培训上提到，现阶段给予一定的缓冲期，并非要将通道业务全停掉，但要逐步压缩通道业务规模。

这意味着，下半年信托可能重新获得机会，而券商资管将专注于目前规模占比仅1/4的主动管理业务。

通道规模

和收入不成正比

一场关于通道业务的飓风正在来袭，可能刮走近几年券商累计的8.8万亿通道业务规模。

日前，监管层官员在某次内部风险培训会上，谈及规范资产管理业务运作时表示，要逐步压缩通道业务规模。

他提到，虽然业内认为《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》对券商资管的规定过严，压缩了行业的空间。但从监管来说，通道业务风险责任说不清楚，虽然合同里约定原状返还，但实际运作中风险并未完全规避。对证券基金机构来讲，要真正重视资产管理的实质，提高核心竞争力。

近几年，券商资产管理业务虽然通过通道业务实现了规模的飞跃，但这种“虚胖”的状态并不健康。中国基金业协会的数据显示，截至2015年底，券商资管规模达11.89万亿，不过真正体现投资能力的主动管理业务只有3.04万亿，占比仅约1/4。而券商通道业务的规模却高达8.85万亿，相当于主动管理的2.9倍。

虽然通道业务规定风险由委托人自己承担，但交易也需要委托人发出指令，对券商而言属于定向被动管理。而目前通道业务收费却很低。一家资管规模上千亿的券商负责人透露，规模占比超过一半的通道业务对该券商资管业务收入的贡献只有3%，纯属只赚规模不赚钱。