顺丰拟借壳鼎泰新材 遭国泰君安分析师大肆看空

顺丰控股公司拟借壳上市的标的鼎泰新材自7月1日起开始大幅下跌，目前跌幅已达27%。近日，顺丰借壳遭国泰君安大肆看空，国泰君安两位分析师郑武、岳鑫给出了两份“僵持”评级的分析报告，预测顺丰借壳标的鼎泰新材股价将腰斩，跌幅或超40%，目标价格22.86元/股。

顺丰借壳为何不被国泰君安看好？

近日，顺丰拟借壳上市的马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司（鼎泰新材），遭到来自国泰君安证券股份有限公司（国泰君安，601211）研报的大幅看空。

8月5日，国泰君安交运行业分析师郑武、岳鑫发布的一份个股研究报告，对中国民营快递龙头顺丰控股（集团）股份有限公司（以下简称：顺丰控股）拟借壳的鼎泰新材，给出了“减持”评级，目标价格22.86元/股，下跌空间约42.17%。

当天，鼎泰新材的收盘价为39.53元/股，跌0.4%。

此前，在鼎泰新材5月底宣布顺丰控股拟借壳以来，其股价曾连续12个交易日涨停。而自7月1日起，鼎泰新材开始调整，从最高价51.15元/股的价格跌至8月9日的收盘价38元/股，28个交易日共跌去25.71%。8月9日，鼎泰新材股价上涨1.9%，收于38元。

该报告受到市场热议，因为一般情况下，国内分析师看空的个股研报本就不多，而对目标价看至接近“腰斩”的就更少了。

两名分析师的首份“减持”报告

国泰君安交运行业分析师郑武、岳鑫表示，如果股价下跌50%，顺丰控股作为具备世界级快递企业基因和潜力的企业，其估值将具备吸引力。

具体来看，两位分析师给出的观点是：

1、经济波动带来商务快递需求减弱。顺丰速运的业务大部分来自于商务快递，而商务快递的需求与宏观经济相关性大于电商快递，更容易受到经济波动的干扰。

2、切入电商市场导致毛利率大幅下滑。目前顺丰只做高端电商市场，若未来改变策略、进军低端电商市场，可能会带来毛利率的大幅下降。

3、募投项目进一步加大资本开支，后续带来相应的成本压力。本次上市是增加资本的第一步，基于公司重资产的经营策略，后续资本开支投入可能持续上升，若产能利用率未能同步上升，会为后续带来相应的成本压力。