巴克莱再受罚 支付1亿美元和解Libor操纵指控（3）

改革亟待加速

Libor是一种直接影响全球数百亿美元金融产品定价的重要基准指标，操控丑闻曝出后，各国监管机构均开始重新审视这一利率的形成机制，并考虑改进的方案。

Libor利率根据上报的银行的每日利率估值平均计算得出。因此，从理论上讲，如果一家或多家银行有意将上报的数据定高或定低，这些利率就可以被操纵。

据称，Libor在上世纪80年代中期诞生之初，并不存在这样被操纵的问题，因为当时Libor的主要用途是为企业贷款和其他贷款定价。但上世纪90年代末，银行间拆借利率逐渐变成了众多金融衍生品的重要基准，其每日变动的影响力大大提升，并不只限于影响几笔贷款。哪怕只是改变几个基点，就会对众多交易的收益产生巨大影响，可以轻松成就大额的盈利或者亏损。

这种变化无疑会引起银行业交易员们的思考：Libor的走势将直接关系到银行的盈利情况，并对其收入产生影响。在此种背景下，银行交易员可能会直接对那些利率提交者提出操纵利率的请求，并提供贿赂作为回报。

据《金融时报》报道，英国金融服务管理局的调查显示，2007年12月，瑞银一名交易日元利率的经理曾警告他的主管称，如果“Libor走高”，每上升一个基点都会让该银行损失400万美元。瑞士金融市场监督管理局的数据显示，业绩好的时候可能会让交易员的年薪加奖金变为原来的3倍甚至6倍。调查显示，在这种情况下，相关银行交易员普遍存在长期多次要求提交者修改利率的要求。

内幕令人愤怒和震惊，Libor形成机制的改革和加强监督势在必行。2014年3月，美国联邦储蓄保险公司就对确定Libor的16家大银行提起诉讼，指责其存在欺诈行为，串通保持低利率以自肥。美国联邦储蓄保险公司还起诉了Libor的管理方英国银行家协会。

在丑闻曝出后，英国监管部门很快专门提出了针对Libor定价机制的改革方案，试图剥夺银行业在此方面的过多权利，成立独立的监督机构。英国银行家协会于20世纪80年代创立了Libor，此后这项利率一直由其主管。丑闻曝出后，英国银行家协会同意放弃对Libor的控制权，转由独立管理机构管理。2014年，设在伦敦、拥有纽约股票交易所的纽约泛欧证券交易所接管了Libor的监督权，整个调整过程持续到了2015年2月。

有一些激进的观点甚至指出，Libor必须尽快被更好的基准利率方式所取代，以恢复诚信和市场稳定，全球金融市场基准利率的制定方式都急需改革，而这需要全球各界的共同努力。

据悉，美联储2014年中也曾发布了关于基准利率改革的一揽子建议，表态将竭力推进基准利率改革，并寻求一项无风险利率将当前的Libor报价体系取而代之，可选择的工具或包括美国国债利率和一般抵押回购利率，作为制定新基准利率的依据。

但是自2012年丑闻曝出之后，虽然问责的力度没有放松，当初各界对Libor形成机制的讨伐之声却有所减弱，相关改革的推进缓慢。有分析指出，独立监督管理机构仅是加强监管，对于Libor的形成机制以及影响力的改革并没有大幅推进。从根本上来说，还需通过改革尽量消除利益冲突，削弱各方采取不当做法的动机。但考虑到几十年以来，Libor一直作为全球金融资产定价基准的重要参考，改革甚至替代也必将经历一个逐步和缓慢的过程。